百分点至2.5%，2027年维持在2.1%。整体PCE调整类似，今年下修至2.9%，2026年下修0.2个百分点至2.4%，2027年维持在2.1%。   就业市场相对保持韧性。美联储预计2025年失业率4.5%，2026年为4.4%，均与9月持平，2027年下修0.1个百分点至4.2%，长期失业率维持在4.2%。   美联储主席表示，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素。受关税影响，通胀水平仍 “处于一定高位”。他援引个人消费支出价格指数（PCE）及核心个人消费支出价格指数的上涨数据指出：“随着商品通胀水平回升，当前通胀读数高于年初水平，这正体现出关税带来的影响。”   不过鲍威尔认为，关税对物价的影响很可能只是一次性上涨。“确保其影响仅限于此，正是我们的职责所在。”   鲍威尔称，在平衡充分就业与物价稳定这两大目标的过程中，美联储的货币政策制定不存在 “零风险路径”。“一个合理的基本假设是，关税对通胀的影响将相对短暂，本质上只是物价水平的一次性波动。我们的职责是确保物价水平的一次性上涨不会演变为持续性的通胀问题。但近几个月来，就业领域的下行风险有所上升，政策风险的天平已发生倾斜。我们的政策框架要求我们以均衡的方式推进双重使命的实现。”   美国政府周三发布的一份新报告显示，三季度美国劳动力成本上涨 0.8%，略低于市场预期，这一数据为服务业通胀前景带来积极信号。该数据被视为衡量劳动力市场供需缺口的优质指标之一，同时也是潜在通胀的前瞻性指标。高频经济公司（High Frequency Economics）首席经济学家温伯格（Carl Weinberg）指出，该指数表明目前劳动力成本并未加剧通胀风险。“当前无须对此过度担忧，但与此同时，支持降息的理由也并不充分。”   利率路径并不明朗   FOMC本次利率预期保持不变。2026年利率中值3.4%，对应降息1次。2027年和2028年利率中值3.1%，对应区间3.00%-3.25%。   更新版点阵图显示，美联储内部分歧依然巨大。17位委员中，预计明年维持利率不变，降息一次和降息两次的均有4位。外界预测，有1位主张2026年激进降息150个基点的委员可能依然是米兰。相比之下，2027年和2028年的预测显示，利率区间中值3.00%-3.25%，这与目前机构预测的本轮降息周期目标基本一致。   接下来美
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