支依然强劲，这是委员会对明年经济增长保持乐观的另一原因。   备受关注的点阵图还显示，决策者仍预计2026年将再降息一次，幅度为25个基点，与9月会议的预期一致。   对于2026年美联储仅降息一次的预期，李徽徽认为这个变数不仅大，而且是极具欺骗性的。他更愿意把它理解成一种“防止市场过度兴奋的锚”，而不是可执行的计划。历史经验很清楚：美联储对未来利率的预测几乎每一轮周期都被现实“打脸”，美联储现在的预测模型可以说是“线性外推”的，但现实往往是“非线性”的。一旦劳动力市场出现稍微剧烈一点的降温，比如失业率突破4.5%心理关口，或者通胀回落超预期，“仅降息一次”的预期会瞬间变成“恐慌性连降”。因此，他依然维持明年美联储还有三次降息，共75个基点的预测。   在Khurana看来，总体而言，此次会议立场偏鸽派，尤其体现在资产负债表扩张方面。鲍威尔似乎并未表现出对通胀再度抬头的明显担忧，而是倾向于应对劳动力市场的疲软。美联储并不认为明年经济增长强劲就必然意味通胀高企。   迅速启动“迷你QE”   在结束缩表后不久，美联储迅速启动“迷你QE”。   Khurana表示，令人意外的是，美联储同意购买短期国债，重新扩大资产负债表规模，以营造“充足的准备金”环境。此外，为缓解年末及明年4月报税季的流动性压力，美联储还将这类购债操作进行了前置安排。   从节奏上看，美联储先在12月初正式结束这轮QT，然后立刻授权联储通过购买短期国债来“维持充裕准备金”。李徽徽对记者分析称，这的确很像一轮“迷你QE”。但如果仔细看操作细节就会发现：购买的是期限很短的国债，规模以“补足流动性缺口”为上限，而不是以压低长期利率为目标。   在他看来，这更像一场“市场流动性修复”，而不是上一轮那种大水漫灌式的QE。一方面，前几年美国财政部大量发债，叠加两轮QT把安全资产堆给了市场，回购利率和资金利率时不时“抽风”，美联储必须出手干预；另一方面，通胀还没完全压回去，他们也不敢在长端收益率上再主动踩一脚油门。所以，这轮“迷你QE”更多是为了解决市场微观结构问题，把货币政策从“收紧+抽水”组合，调整为“略偏紧利率+中性流动性”。   真正意义上的QE是大规模买入中长期国债、主动压低期限利差。李徽徽认为，短期内概率不大，除非美国真的落入一轮更深的衰退，或者金融系统出现系统性风险。从现实上来看，他估计未来利率趋势慢
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