来应对潜在的通胀上行压力。同时，由于近期经济数据表现略超央行预期，12月会议维持利率不变几乎已成定局。展望更长远，欧洲央行很可能在整个2026年保持政策利率不变，并可能在经济预测中适度上调增长预期，以反映不确定性逐步消退的积极信号。不过，他强调，即使预测小幅改善也难以支撑进一步宽松，市场对降息周期终结的认知将因此得到进一步巩固。

  施纳贝尔观点获部分认同，但内部对通胀路径仍存分歧

  德国商业银行高级经济学家Marco Wagner同样注意到，施纳贝尔对市场加息预期的“舒适感”源于其对增长与通胀上行风险的判断。然而，他也指出，欧洲央行内部经济学家对通胀前景的看法可能有所不同。由于欧盟排放交易体系2(ETS 2)实施时间从2027年1月推迟至2028年1月，央行工作人员预测2026年及2027年通胀率将显著低于2%的目标水平(2027年或仅为1.7%)。这一较低的通胀预测，或将成为短期内反对加息的重要论据。

  中期加息担忧仍存，结构性因素推升通胀压力

  尽管短期加息压力有限，Marco Wagner仍表示，其团队与施纳贝尔一样，对中期更高通胀的风险保持警惕。欧元区各国大规模财政刺激计划以及国防支出大幅增加等结构性因素，正在持续推升总需求，并可能在更长周期内转化为更顽固的通胀压力。因此，其团队的基本情景是关键利率将在未来两年内维持当前水平不变，但中期内加息的可能性同样不容忽视。

  总结：欧洲央行货币政策转向新阶段，市场需密切关注风险平衡

  综观多位专家观点，欧洲央行货币政策正处于重要转折关口：降息周期虽已接近尾声，但决策层对经济增长与通胀上行风险的警惕，正在悄然推动政策立场向中性乃至偏紧偏移。短期内利率大概率维持不变，中期加息预期则逐渐成为市场主流共识。投资者需密切关注即将到来的12月议息会议以及后续数据表现，以把握欧元区货币政策这一深刻而复杂的转向进程。

  分析师指出，若12月会议确认维持利率不变并暗示中期收紧，欧元短期内有望继续获得支撑，但需警惕全球贸易不确定性等外部风险导致的波动。

  北京时间09:10，欧元兑美元现报1.1743/44。
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