我们认为经济正在发生一些变化，有让我们感到意外的上行因素，特别是投资。”   这种投资增长并非仅来自公共部门支出。欧央行的调查显示，投资在很大程度上归因于人工智能（AI）的发展。AI投资涉及多个方面，包括计算机能力、电信基础设施以及无形资产投资。   另一个上行意外来自出口。虽然出口商在应对美国关税方面的表现好于预期，但拉加德强调，充满挑战的全球贸易环境仍可能在今明两年继续拖累欧元区增长。未来几年内，内需将成为主要增长引擎，欧洲国家政府在基础设施和国防方面的支出应当会支撑投资。   欧央行周四上调了经济增长预期，预计2025年经济增长1.4%，2026年增长1.2%。这一更为乐观的前景部分得益于德国的基础设施和军事支出，以及爱尔兰制药出口的持续强劲。   通胀回落路径曲折，工资成关键变量   拉加德指出，自春季以来通胀一直在”窄幅“波动。基础通胀指标在近几个月变化不大，仍与2%的中期目标保持一致。通胀应在近期下降，主要因过往能源价格上涨将退出年度统计。   欧央行工作人员预计，2026年和2027年平均通胀将保持在2%以下，能源通胀在此期间大部分时间为负值，而不含能源的通胀将逐步下降。2028年通胀应回归目标2%，部分因届时能源通胀将大幅上升，以及ETS2排放交易系统的引入。   拉加德承认，“工资增速我们感到意外地上行”，这是服务业通胀高于预期的主要原因。不过，关于工资预期的调查显示，工资增速将在未来几个季度放缓，并在2026年底前稳定在3%以下。大多数长期通胀预期指标仍维持在约2%。   欧元走强可能会进一步降低通胀。拉加德表示，欧央行不针对汇率，但显然会仔细关注这一因素。   不确定性阻碍政策指引，所有选项保持开放   面对市场对前瞻指引的期待，拉加德明确表示： “我知道每个人都想要一些前瞻指引，但在当前情况下，面对我们正经历的不确定性程度，我们根本无法提供前瞻指引。“   她强调，不确定性“还没有发生太大变化，可能已经恶化”。鉴于不确定性的程度，欧央行周四没有讨论未来是否加息或降息。所有官员都关注不确定性，无论是与地缘政治相关的不确定性，还是与产能过剩国家的贸易流动以及欧洲边境发生的情况相关的不确定性。   通胀前景的不确定性仍高于往常。拉加德列举了双向风险：如果美国提高关税削弱对欧元区出口的需求，或者产能过剩国家增加对欧元区的出口，通胀可能会更低。金融
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