华尔街见闻   一名前商品交易员警告称，在财政支出扩张、全球化退潮以及供应端约束仍存的背景下，通胀可能出现类似上世纪70年代的“第二波”反弹。尽管未必重回2021年的高点，但持续高于2%的通胀本身就足以冲击市场。他认为，长期债券风险最大，而股票、房地产和大宗商品，尤其是工业金属和能源，或将成为当前环境下更有效的通胀对冲工具。   一名前商品交易员警告称，类似上世纪70年代的通胀模式，可能正在酝酿之中。而应对“第二波”通胀，恐怕并不轻松。   尽管美股距离再创新高仅差不到1%，这位交易员认为，有一个问题，可能会在未来一年让投资者坐立不安——通胀卷土重来。这是前能源交易员、现投资者、在Substack上以“Fred’s Corner”为名撰写博客、长期关注大宗商品的Fred所提出的警告。   简而言之，Fred担心，通胀可能出现类似1970年代那样的“第二波”上涨。他承认，当前环境与当年并不完全相同：50年前，美国遭遇的是石油供应冲击，而如今全球原油总体上仍处于相对过剩状态；此外，当年金本位制的终结，也“以一种特殊方式影响了黄金这种闪闪发光的金属”。   Fred对比了美股2015年6月以来的走势，与1967年开始的1970年代通胀周期进行叠加。他分析称，此前被视为通胀“上限”的2%，如今可能已经变成了“下限”。Fred认为，这一变化背后有多重原因，通胀重新抬头并非偶然。   Fred表示， “市场环境总是在变化，但某些时期会彼此呼应。”   首先，他指出，国际紧张局势上升，包括关税在内的贸易壁垒正在推高价格。一些国家在意识形态上远离全球化、鼓励制造业回流本土，也在削弱比较优势带来的成本红利，从而推高通胀。   但在Fred看来，影响最大的因素或许是“财政大放水”。以美国为例，今年预算赤字预计将达到GDP的6.5%；而一向以财政谨慎著称的德国政府，也在酝酿规模接近1万亿欧元（约1.2万亿美元）的支出计划。在供给体系仍受制约的背景下，这种财政刺激可能显著推升总需求，从而带动价格上涨。   Fred并未断言，这一轮“第二波”通胀会重新回到2021年底那样的极端高位。但他强调，通胀无需升到那样的高度，就足以对金融市场
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