构成严重冲击。   不看好长期债券，股票是“不错的避风港”   那么，投资者该如何应对？Fred认为，在通胀环境下，长期债券可能是表现最差的一类资产。相比之下，短久期债券更具吸引力，例如当前收益率约为3.5%的2年期美国国债。   股票仍然是“一个不错的避风港”，但必须进行行业区分。他表示： “大宗商品生产商显然是良好的通胀对冲工具，基础设施和工业板块也是如此。但估值必须合理，而且在商品市场供给紧张时，一旦发生资产事故（例如矿难），对部分生产商而言可能是‘双重打击’。”   他还指出，目前标普500指数的股息率仅为1.15%，接近历史低位。 “在当前估值水平下，配置一部分具备收益率的现金类资产，并不是坏主意。”   此外，配置所谓的‘硬资产’——尤其是房地产——也至关重要。Fred表示，房地产价格涨幅与官方通胀指标的相关性相当高，而其平均收益率往往能弥补官方数据对真实通胀的低估。   最好的通胀对冲工具仍是大宗商品   不过，在Fred看来，当前组合中最好的通胀对冲工具，仍然是大宗商品本身。（他也坦言，自己曾从事商品交易，难免存在一定偏好。）   他提醒，投资者不应只盯着原油——尽管他认为，鉴于市场情绪普遍偏空，2026年的油价风险回报比并不差——以及贵金属；同时也应关注工业金属（如铜）和农产品。   不过他也提醒，持有典型的大宗商品基金存在成本问题。目前，彭博大宗商品指数的年化展期成本约为2.9%。   Fred透露，他目前的投资组合配置为：65%股票（其中5%通过一年期看跌期权进行对冲）；20%现金及短期债券；20%大宗商品。   但由于其股票配置中约四分之一与商品相关（包括石油生产商、化肥制造商、广义工业金属矿商以及锂相关投资），其整体商品敞口实际上接近35%。   风险提示及免责条款   市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：郭建
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