2025年12月10日，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，这是其连续第三次实施降息操作。

  此次决策过程因政府停摆遭遇关键阻碍——美国劳工统计局(BLS)被迫放弃采集10月核心经济数据，导致政策制定者陷入“盲目决策”的困境。

  但是美联储的决策不断受到质疑，在停摆之间就早已显露。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉理论崩塌：菲利普斯曲线走向失效

  菲利普斯曲线的失效，让美联储失去了重要政策制定的核心理论抓手。

  传统经济学理论认为，失业率高代表工人的工资溢价能力低，工资涨不动，会降低通胀水平，反之失业率低，工资上涨快，企业会将成本转嫁给消费者，总之失业率涨美联储本就可以直接降息而不用担心物价，但是随着劳动生产率的提升，这个规则在悄悄改变，美联储开始两头为难。

  2020年美联储完成的政策框架全面审查正式确认，失业率与通胀率之间的传统负相关关系已严重断裂，这使美国失业率一路高，但是通胀也跟随走高。

  这一结论并非突然形成：早在20世纪90年代，格林斯潘就曾质疑生产率提升弱化了两者关联；2019年鲍威尔更直言这种关联性“已弱到近乎微弱心跳”，副主席克拉里达也承认短期物价菲利普斯曲线“明显扁平化”。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(利率通胀叠加图，强相关)500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(利率失业率叠加图，相关性减弱)

  由于美联储制定的利率走势和通胀数据是高度相关的，高通胀等与高利率，于是通过两图可能已看出，通胀和失业数据相关性开始逐步消失。

  相关性消失可能源于分配失衡同时政策加剧贫富差距

  不同行业，不同阶层的人对降息等刺激的体感是完全不一样的，在高景气行业，整体社会失业率再高，行业用工也是供不应求，同时工资也会上涨。

  叠加美联储政策对社会不平等的加剧作用，已形成长期且固化的趋势。

  高利率政策通
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