重冲击——这些看似利好的进展实则可能扰乱供应链，重现疫情期间的混乱局面。

  第一个变化将是全球货运船队重新使用红海航线，而非过去两年船只不得不绕行的非洲南部更长路线。自10月加沙和平计划生效以来，胡塞武装在红海的袭击已大幅减少，使得旧航线更具吸引力。包括法国达飞轮船和丹麦马士基在内的航运公司已开始派遣少量船只通过该航线。

  詹森表示，但如果在亚洲与欧洲之间完全恢复红海和苏伊士运河这条捷径，将“让市场涌入大量过剩运力”，并导致“欧洲港口出现严重拥堵问题”。

  詹森表示，第二次冲击可能更多由需求驱动。如果美国经济像特朗普政府官员预测的那样，在2026年因投资热潮和利率下降而加速增长，由此带来的背包补货潮可能会超出航运业的应对能力。

  不稳定的交易

  白宫2025年成就清单上的重头戏是与多个主要经济体达成的交易协议，其中大多数国家屈从于特朗普的要求——从投资承诺到为美国出口提供更佳市场准入。作为对其顺从态度的回报，这些国家的商品被施加了关税，但税率低于若它们采取报复措施时将面临的关税水平。

  但这些并非传统意义上具有约束力的交易协议，没有执行条款和细则来规定规则。这引发了一种担忧，即这些协议仍有可能破裂。

  过去一个月的事态发展揭示了这些风险。自白宫7月宣布“里程碑式交易协议”以来，印尼一直抵制美国的交易要求，担心这些要求会限制其独立性，目前预计协议将于1月下旬签署。就连英国也遭遇了新的困难。

  上周，格里尔特别提到欧盟和印度，表示旨在达成各自交易协议的争议性谈判将延续至新年。格里尔办公室在上周的社交媒体发文中，因华盛顿认为欧盟对美国科技公司监管过度而威胁要进行报复。

  最高法院

  在2026年交易领域面临的最大不确定性之一，是美国最高法院即将对特朗普所谓“对等关税”(即他对大多数主要贸易伙伴全面征收的关税)合法性作出的裁决。

  如果特朗普确实败诉，对美国经济和财政前景最关键的问题之一，是政府是否需要退还给美国进口商已缴纳的关税款项。目前尚不清楚能否及时有序地完成这一退款流程。

  国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，即便最高法院未作出有利于政府的裁决，“要求大规模退税的可能性也极低，因为这将造成行政执行上的难题”。

  市场预测特朗普败选概率约为75%，这意味着政府将不得
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