汇通财经APP讯——2025年末，日元依旧显得疲弱。市场对日本增长动能、财政扩张能走多远、以及日本央行后续怎么走，分歧越来越大，日元在2025年第四季度也因此成了主要货币里相对偏弱的那一个。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉有意思的是，美元兑日元这一年明明经历了多次趋势切换和高波动，但到年末一看，“好像又回来了”。2025年开年接近157.00一线，12月末仍在156.00附近徘徊。可中间的路一点都不平：4月一度下探至140.00下方，波动剧烈到政策层面对投机性交易发出强烈警示，也让汇价在2025年成了不少投机资金偏爱的“波动交易标的”。

  这种“收官接近原点、途中大起大落”的形态，本质上是两条主线交织出来的结果：一边是美联储与日本央行在货币政策方向上的分化，另一边是关税不确定性、财政扩张预期、增长与通胀组合不断变化，反复重置市场的定价框架。把2025年拆开看，会更清楚：年初先走弱，4月显著回落；5月后又强势反弹，至年末相较5月累计上行接近10%。所以关键不在“年末在哪”，而在“为什么能跌到140.00下方、又为什么能从5月起回升近10%”。

  4月的深跌与5月后的反弹：一半是美元的风，一半是日元自己的坎

  4月那段下探，更多像“美元端扰动”叠加风险偏好摇摆带来的下行。当关税相关不确定性升温时，市场交易重心一度从传统宏观数据转向政策表态和信息扰动，情绪忽冷忽热。再加上一批偏弱的美国宏观指标，美元阶段性承压，美元兑日元随之下探并测试低位区域，最低触及140.00下方。美国第一季度年化实际国内生产总值初值为收缩0.3%，后修正为下降0.5%，这类变化会在当时强化增长放缓的担忧，削弱美元的短期支撑。

  与此同时，围绕美联储独立性的讨论也在一段时间里放大噪音：对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的公开施压、对人事安排的争议与指控等事件，容易被市场解读为政策环境不确定性上升。外汇市场对这种“看不清规则”的情绪很敏感，往往会通过美元风险溢价的再定价，放大短期波动。

  但5月之后的反弹，逻辑更偏向“日元端问题集中暴露”后的再定价。美元兑日元在年初几个月曾显著回落，但此后自5
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