在2025年里，美联储面临着其国会授权的两大目标——充分就业与物价稳定之间的冲突，这是自1970年代滞胀以来首次出现的局面。这一矛盾导致美联储内部出现多年来罕见的分歧，正反双方关于利率政策的异议即是明证。

  预计这一态势将持续至2026年。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾在意见分歧的美联储内部达成共识，推动今年三次降息。但如果通胀持续高企而就业市场依然疲软，新任美联储主席可能更难推动形成共识。

  Luzzetti表示：“尽管最可能的路径仍是未来进一步降息，但我们也看到一种风险情境，即下一任主席最终可能面临一个考虑加息的美联储委员会。”

  亨廷顿银行首席经济学家伊恩·怀亚特称：“新任主席将面临艰巨任务，要在这种环境下协调各方分歧并建立共识，特别是当其观点与大多数理事的中位数立场严重不符时。”

  特朗普日益增长的影响力

  进入2025年，特朗普总统在经济政策上的一系列剧烈变动——从关税税率如过山车般起伏到封锁边境以抑制移民——使得美联储在全年大部分时间都处于观望状态，官员们试图研判这些政策对经济、通胀和就业的影响。

  美联储的按兵不动令特朗普感到沮丧，他不断向美联储施压要求降息，并抓住鲍威尔的技术性细节试图将其撤职。因政策分歧威胁解雇鲍威尔引发了人们对危及美联储独立性的担忧，并动摇了市场。

  虽然总统最终没有解雇鲍威尔，但他确实以涉嫌抵押贷款欺诈为由解除了美联储理事丽莎·库克的职务——此案仍在法院审理中，最高法院将于2026年初听取此案。

  与此同时，美联储理事阿德里安娜·库格勒于今年夏季离职，促使总统任命白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接任其剩余五个月的任期。米兰并未辞去白宫职务，仅办理了临时离职手续。这一举动令众多美联储观察人士担忧可能损害美联储的独立性——而米兰本人在进入政府任职前就曾对此类情况提出过警告。

  关税与疲软的就业市场

  起初，美联储内部许多官员认为关税只会造成一次性价格上涨，不会转化为持久性通胀。但当4
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