，但我们认为目前高企的市盈率准确预判了超趋势的盈利增长、AI 资本支出热潮、股东回报增加以及更宽松的财政政策。”   “审慎乐观”   但投资者在迈入2026年时，也面临着经济基础有些摇摇欲坠的局面。   尽管 GDP 增长跃升且通胀降温，但美国经济正日益碎片化，或呈现“K型”走势。高收入家庭一直是消费和财富增长的驱动力，而低收入家庭则一直在苦苦挣扎。   对大型科技公司过度支出以及该行业估值可能过高且不可持续的担忧依然存在。私募信贷和企业债领域的资产负债表压力持续累积。   投资者还必须应对一系列地缘政治未知因素：俄乌冲突、委内瑞拉能源市场的紧张局势、全球石油市场供应过剩的预测、美国政治领导人更趋孤立主义的立场，以及为 AI 革命供电而激增的电力需求。   截至上周五，交易员认为美联储在1月会议上维持利率不变的可能性约为80%，这表明市场相信美联储主席杰罗姆·鲍威尔的“边走边看”策略将继续主导利率决策。   虽然道富环球投资管理的策略师对2026年美国经济前景大体持看涨态度，但该机构在给客户的报告中写道，鉴于估值过高和市值规模等因素仍令人担忧，他们“强调了有选择性地配置风险敞口的重要性”。   这并未阻碍策略师们对2026年的强劲前景寄予厚望。回溯75年到1950年，“圣诞老人行情”从未连续两年以上出现负回报（2023年和2024年在此期间均表现不佳）。   LPL Financial 的特恩奎斯特写道，如果本周的圣诞行情实现正收益，将预示明年可能有一个强劲的开局——但历史并非绝对的保证。   关键在于市场能否维持其微妙的平衡。   Comerica Wealth Management 首席投资官埃里克·蒂尔在客户报告中写道：“经济正呈现出‘金发姑娘’情景，即美国经济增长高于潜力，通胀虽仍在高位但正在下降，且劳动力市场稳健度有所降低。”   蒂尔表示，2026年的特点是“审慎乐观”。责任编辑：郭建
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