ATFX：在 2025 年年末阶段，全球金融市场的注意力重新集中到美联储政策信号之上。本周即将公布的 FOMC 会议纪要，正值黄金价格刷新历史高位之后，成为左右短线情绪与趋势延续性的关键变量。在通胀回落、就业走弱与政策分歧加剧的背景下，市场试图从纪要细节中判断，美联储当前的“观望姿态”究竟意味着降息周期接近尾声，还是为后续进一步宽松保留空间。

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  ▲ATFX图

  从宏观环境看，美国经济正在释放出明显的后周期特征。通胀已较年中显著降温，但仍未完全回到美联储 2% 的目标区间。核心 PCE 维持在约 2.8%，11 月 CPI 同比约 2.7%，显示去通胀进程正在推进，但服务业通胀的黏性依旧存在，使政策层对金融条件过早放松保持谨慎。与此同时，就业市场的降温迹象愈发清晰，11 月失业率升至 4.6%，为四年来高位，非农新增就业仅约 6.4 万人，反映招聘动能持续放缓。尽管三季度 GDP 曾录得 4.3% 的高增速，但市场普遍预期四季度经济增长将回归常态，在生活成本上升与财政扰动消退后，增长动能趋于温和。

  在这一背景下，美联储已于 2025 年下半年连续三次降息，将联邦基金利率区间下调至 3.50%–3.75%。然而，在 12 月会议上，尽管再次降息 25 个基点，美联储同时释放出阶段性放缓节奏的信号。本次会议纪要的核心意义，在于揭示这一“暂停”究竟是对通胀风险的谨慎应对，还是仅仅为在数据进一步走弱时保留政策灵活性。值得注意的是，12 月会议出现三名官员持反对意见，为近年来少见：部分官员认为通胀尚不够稳定，应避免进一步宽松；也有人主张更大幅度降息以缓冲就业下行压力。这种明显分歧本身就强化了政策不确定性，而这正是黄金中长期上涨逻辑的重要支撑之一。

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  ▲ATFX图

  从技术结构看，黄金整体仍运行在清晰的中期上升趋势中。图表显示，金价自 11 月以来沿着上升趋势线稳步抬升，前
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