数据的向好表现，应维持政策的适度限制性，直至我们对通胀回落具备十足信心。”

  洛里·洛根(鹰派)：“核心服务通胀黏性犹存，此时进一步降息可能导致货币政策转向宽松区间。”

  总体而言，投票委员的常规轮换可能使美联储在新一年的政策立场小幅转向鸽派或中性，但这一转变幅度有限，经济数据的表现仍将优先于委员的整体意识形态倾向，成为政策制定的核心依据。

  2026年FOMC变局：领导层的不确定因素

  正如外界所知，更大的政策变动可能来自领导层：美联储主席鲍威尔的第二个四年任期将于5月结束，特朗普总统有望在明年初提名一位(几乎可以肯定立场更偏鸽派的)继任者。

  目前流传的潜在人选包括凯文·哈西特、凯文·沃什以及克里斯·沃勒。市场普遍认为，哈西特与沃什出于对经济增长风险的考量及政治层面的优先级排序，更倾向于采取激进的宽松政策。而沃勒虽然历史立场偏向鹰派，但在特朗普政府要求加快降息的政策导向下，其立场或存在转向可能。

  除了明年1月的主席任命之外，读者还需关注另一人事变动：特朗普此前任命的美联储理事斯蒂芬·米兰将于2026年1月31日卸任。在其短暂的美联储任职期间，米兰多次在议息会议中投出反对票，主张实施50个基点的大幅降息，是美联储理事会中立场最鸽派的成员。几乎可以确定的是，其继任者将进一步强化美联储的宽松倾向。若结合新任主席的人事安排，即便地区联储行长们呼吁保持谨慎，美联储理事会的七位成员也有望形成支持快速政策正常化的多数阵营。

  尽管出现上述一系列鸽派转向，但2026年初美联储的宽松周期仍大概率进入暂停阶段。不过，随着立场更偏鸽派的新任主席上任，叠加就业数据若持续走弱，年中前后美联储的降息节奏或将加快。
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