10 rel=nofollow/〉(12月FOMC点阵图)

  市场押注鸽派的底层逻辑：特朗普因素

  市场之所以拒不接受美联储的鹰派指引，核心原因在于总统特朗普。

  自重返白宫以来，特朗普就持续向美联储施压，要求其下调利率，12月联邦公开市场委员会会议上，那位与特朗普立场一致的委员力主激进宽松，正是这一施压态势的缩影。

  更关键的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年届满，而提名其继任者的权力掌握在总统手中，市场参与者普遍预计，特朗普将会任命一位更认同其宽松货币政策倾向的人选。

  多重结构性因素也在强化这一预期：历史上，每当劳动力市场走弱，美联储就会转向降息；当前联邦公开市场委员会内部的分歧正不断加深；同时，外界担忧关税政策可能拖累经济增速，进而加剧对美联储放宽货币政策的压力。

  市场的押注逻辑直白且简单：特朗普的施压，叠加潜在的经济放缓风险，最终将迫使美联储就范。

  中期选举悖论：通胀成特朗普的致命软肋

  这就形成了最核心的矛盾点：特朗普若想有效向美联储施压，就必须手握足够的政治资本，但恰恰是通胀和美委问题，正在不断侵蚀他的政治资本。

  近期民调数据显示，特朗普在经济政策方面的支持率已跌至36%。在公共广播电视公司/国家公共广播电台/马里斯特学院联合开展的民调中，57%的受访者对其经济治理能力表示不满。

  哥伦比亚广播公司/舆观调查公司的民调也发现，50%的美国人认为，在特朗普的政策影响下，自身的财务状况正在恶化。

  这一切的罪魁祸首首先就是居高不下的物价。美国劳工统计局的数据显示，自2020年7月以来，碎牛肉价格飙升了48%；麦当劳的巨无霸套餐价格也从2019年的7.29美元，涨至2024年的9.29美元以上。

  鸡蛋价格的波动更为剧烈，2019年12月至2024年12月间，价格涨幅高达170%左右。“可负担性”已然成为当前美国民众最关注的经济议题。在国家公共广播电台/公共广播电视公司新闻频道/马里斯特学院的民调中，70%的美国人表示，所在地区的生活成本对于普通家庭而言“难以承受”，这一比例较6月时的45%大幅攀升。

  民众的不满情绪已开始体现在选票上。去年11月的纽约市长选举中，民主党州众议员佐赫兰·曼达尼凭借改善城市可负担性的竞选纲领胜出。弗吉尼
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