汇通财经APP讯——1月5日，星期一。美元指数在经历前期下行后，出现修复性反弹，北美时段交投在98.80附近。交易员等待美国供应管理协会稍后23:00将公布的12月制造业采购经理人指数(PMI)，希望从景气度与分项结构中寻找利率路径的新线索；另一方面，美联储官员关于“接近中性利率”的表态，使得“继续观望”与“提前降息”两种预期并存。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉本周美元指数的定价核心仍围绕“增长韧性、通胀回落、就业降温”的组合如何影响美联储政策。制造业PMI的市场预期为48.3，较前值48.2略有改善，但仍处于50这一荣枯线下方，这意味着制造业总体仍偏收缩。对美元而言，关键不只是总指数的高低，更在于分项能否改变对利率的想象空间。上一期报告中，新订单指数降至47.4，显示需求端偏弱；生产指数回升至51.4，反映供给端或库存周期对产出有支撑；价格指数在58.5附近维持扩张区间，提示成本压力并未完全消退；就业指数则下滑至44，强化了“用工谨慎”的信号。若12月数据在就业、订单等更贴近需求与用工的分项上继续走弱，市场可能更愿意把它理解为经济动能降温，从而提升对年内宽松的押注，美元指数的反弹动能也会受到约束。反之，若总指数意外回到50上方，或就业相关分项明显改善，则利率下行预期可能被动收敛，美元获得阶段性支撑的概率上升。

  在政策沟通层面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的讲话提供了一个较为典型的“软着陆叙事”框架：他认为通胀正在缓慢回落、工资增速也在走低，并判断当前利率可能已经接近中性。对美元指数来说，“接近中性”这句话的含义并非立刻指向降息，而是把讨论重心从“是否继续收紧”转向“在多大程度上需要维持限制性”。同时，他也明确提示失业率存在“从这里上跳”的风险，并形容就业市场“明显降温”。这类表态通常会使利率预期呈现两段式反应：短端利率因“通胀仍偏高、需要耐心”的部分而保持韧性；但中期利率会因“就业风险上升”的部分而更容易对弱数据敏感。当前利率市场对3月会议降息的定价在50%上方，市场同时大体计入1月会议按兵不动，且对未来一年累计宽松幅度的定价约为58个基点。这样的结构意味着：美元对利好数据
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