汇通财经APP讯——1月5日，星期一。美元整体维持偏强整理，而与大宗商品相关的货币则更容易受到原油与全球增长预期的扰动。美元兑加元欧洲时段在1.3765附近交投，延续自1.3640一线反弹后的修复走势。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉市场的核心矛盾在于：一方面，原油价格回落削弱加元的基本面支撑；另一方面，围绕美联储降息节奏的再定价又限制了美元单边上行的空间。于是，美元兑加元的反弹更像是由“加元端的走弱”与“美元端的韧性”共同驱动，而非单一因素一锤定音。

  美元仍然处在利差与避险两条主线的交汇点上。近期美元需求的一部分来自资金在不确定性上升时的流动性偏好：当市场担忧地缘摩擦可能影响能源运输与供给链时，美元容易获得被动配置。与此同时，美联储政策预期又在对美元形成“上有顶、下有底”的结构。交易员普遍在押注今年上半年存在降息窗口，时间点被反复讨论，这意味着美元的利率优势可能边际收敛，从而压制美元进一步大幅走强的斜率。不过，降息预期能否兑现仍取决于美国数据是否持续给出“增长放缓但通胀可控”的组合信号；一旦制造业景气与就业韧性重新抬头，市场对降息的定价可能被迫后移，美元的回撤也会更受限。对美元兑加元而言，这种“政策预期摇摆”会直接体现在波动率上升与区间运行时间拉长。

  加元端的关键变量仍然是原油。近期油价在地缘紧张最初带来的情绪推升后转而走弱，主要原因在于市场同时评估“供应并不短缺”的可能性：一方面，部分产油地区的政治与安全风险确实会抬升风险溢价；但另一方面，如果潜在新增供给被认为能够抵消扰动，油价就更难维持持续上行。再叠加燃料需求预期的阶段性降温，原油下行会削弱加元作为商品货币的边际吸引力，令美元兑加元更容易出现顺势抬升。需要强调的是，油价对加元的影响并非线性：在风险事件冲击下，油价有时上涨但加元未必同步走强，因为资金可能同时提高对全球增长的担忧，导致加元在“风险资产”属性上被折价。正是在这种交错的传导链条里，美元兑加元更容易出现“油价与加元脱钩”的短暂窗口。

  央行立场的相对变化同样值得观察。美联储方面，市场对未来政策路径的分歧并未消失，尤其在“降息幅度与节奏”上，定价对
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