解读，难以扭转决定美元中长期走势的宏观基本面。从市场反应来看，这种避险支撑确实存在局限性，今日美元指数的窄幅波动就印证了这一点——在短暂的情绪释放后，市场重新回归对基本面的关注。

  (二)中长期核心：美联储降息周期主导下行压力

  相较于短期避险情绪的扰动，美联储开启的降息周期是决定美元中长期走势的核心因素。2025年美联储累计降息三次，将基准利率降至3.5%至3.75%的区间，显著降低了美元资产的相对吸引力，这也是2025年美元指数累计跌幅达9.41%、创下2017年以来最差年度表现的核心原因。进入2026年，市场普遍预期美联储将继续降息，花旗、摩根士丹利、高盛等投行预测美联储将在2026年上半年累计降息50个基点。

  更值得关注的是，美联储内部对降息路径存在严重分歧。12月FOMC会议纪要显示，多数联储官员认为只要通胀逐步回落，进一步降息是适宜的，但在降息时机和幅度上存在明显争议——部分官员担忧通胀居高不下的固化风险，主张暂停降息，而少数官员则支持更大幅度的降息。这种分歧导致美元呈现“上有顶、下有底”的震荡格局：既不会因鸽派预期而大幅下挫，也难以因鹰派声音而强势反转。当前CMEFedWatch工具显示，美联储1月份会议上利率保持不变的概率为85.1%，25个基点降息的可能性仅为14.9%，市场对短期降息的预期有所降温，这也在一定程度上缓解了美元的短期下行压力。

  (三)其他关键变量：全球货币政策分化与经济增长对比

  全球主要经济体的货币政策分化，进一步加剧了美元的走势复杂性。与美联储的宽松路径不同，日本央行已在2025年12月将利率上调至0.75%，为三十年来最高，并释放鹰派信号，景顺等机构预计其2026年可能继续加息两次；欧洲央行则在财政扩张背景下对降息持谨慎态度，倾向于维持利率稳定。这种“美松他紧”或“美松他稳”的格局，将显著收窄美元与非美货币的利差，驱使资本从美元资产流出，对美元形成中长期压力。

  经济增长动能的对比变化也不容忽视。国际货币基金组织(IMF)对美国2026年的增速预期与2025年基本持平，而市场对德国等欧元区经济体的复苏抱有更乐观的预期。当全球增长引擎更加多元时，美元的需求将相对减弱。此外，“去美元化”的结构性趋势仍在延续，2025年现货黄金价格飙升逾70%的表现，印证了各国央行及私人投资者将黄
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页