汇通财经APP讯——本周欧洲天然气市场走出了典型的“外冷内热”行情。近期一度下跌3.2%，至每兆瓦时27.82欧元，似乎空头占优。但实际上，这轮回落更像是多空双方在新信息冲击下的重新博弈，并非趋势性转弱。真正推动市场的，是逐渐降临的寒流与持续下降的储气库存。随着欧洲多地气温走低，供暖需求上升，天然气提取速度加快，市场对冬季供应安全的担忧开始升温。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉当前欧盟天然气库存水平为58%，这个数字看似尚可，但在交易员眼中却意义重大。它不仅是存量指标，更是推算未来可用天数、评估风险溢价的关键依据。当寒流与库存下滑同步出现时，近月合约往往率先反应，因为短期供需缺口的定价优先级最高。这也解释了为何周一TTF结算价能逆势上涨超过2.5%——寒冷预期一旦强化，交易员便更愿意为近期交付的天然气支付溢价。

  然而，价格上涨的动力并不稳固。虽然天气变冷带来支撑，但工业用气需求是否能持续恢复、电力系统是否会更多依赖燃气发电、以及风能等替代能源能否稳定出力，这些变量仍充满不确定性。正是这种“一边是现实紧张，一边是前景模糊”的局面，让市场难以形成单边趋势，反而更容易走出“冲高回落、跌又不深”的震荡节奏。

  空头撤退，但没人敢大举进攻

  如果说天气和库存是基本面的推手，那么资金动向则是价格节奏的调节器。最新持仓数据显示，投资基金已连续第三周减少其在荷兰TTF天然气合约上的净空头头寸，在最近一个报告周期内买入了6.2太瓦时的仓位，使净空头规模降至72.4太瓦时。这一变化释放出明确信号：部分空头正在回补离场。

  空头回补本身是一种“被动买盘”，它的出现意味着下行压力正在边际减弱。每当市场出现明显回调时，原先做空的投资者为了避免亏损扩大，会选择买入平仓，从而形成支撑力量。这也是为什么即便没有强劲利多消息，价格也能稳住甚至小幅反弹的原因之一。不过，分析师注意到，这类操作更多出于风险管理，而非坚定看涨。换言之，资金是在“避险”而不是“押注”。

  因此，尽管空头在撤退，但并没有看到大规模追多的迹象。一旦价格反弹到关键技术位或心理关口，买盘动能往往迅速衰减，行情再度
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