陷入拉锯。这种“抬底不拉升”的特征，正是当前市场最真实的写照。投资者既不愿再轻易做空，也不敢贸然做多，整个市场进入一种观望等待的状态，只待下一个关键变量打破平衡。

  规则变了，交易时间延长影响几何？

  除了供需和资金，制度层面的变化也可能成为放大短期波动的“隐形推手”。从2月23日起，英国及欧盟的天然气与电力合约交易时长将调整为每日22小时。这项改革旨在让欧洲市场更好地与国际主流能源交易时段接轨，尤其是与美国亨利港天然气、日韩天然气标杆合约的时间窗口实现更高程度的重叠。

  这一改变影响深远。首先，跨市场价格传导将更加实时。过去由于交易时段错配，海外市场的重要消息往往要等到次日才能反映在欧洲盘面；而今后，全球能源价格的联动性会显著增强，任何来自美洲或亚洲的突发冲击都可能更快地传导至TTF合约。

  其次，流动性分布也将发生变化。原本集中在开盘和收盘的交易行为，可能会被拉长到更广的时间段内消化，理论上有助于平滑波动。但反过来看，如果遇到重大事件，比如极端天气预警或地缘政治消息，市场因“随时可交易”而迅速反应，反而可能导致价格跳空或剧烈震荡。对于短线交易者来说，机会增多；但对于需要套保的实体企业而言，则意味着风控窗口拉长，盯盘压力加大。

  此外，这一制度调整恰好临近一季度末，叠加其他因素，可能进一步加剧市场的敏感度。

  指数调仓暗流涌动，天然气被“降级”了？

  还有一股容易被忽视但不容小觑的力量，正在悄然影响能源市场的资金流向——那就是大宗商品指数的权重调整。根据2026年彭博大宗商品指数目标权重，原油类资产整体获得增配：布伦特原油权重从8.03%上调至8.36%，WTI原油则略有下调但仍处高位；而天然气的权重却从7.78%被调降至7.2%。

  这意味着，追踪该指数的被动型基金将在未来一段时间内逐步减持天然气相关合约，转而增持原油品种。据估算，WTI原油预计将吸引约24亿美元的资金流入，布伦特原油更可能迎来约36亿美元的买盘支持。相比之下，天然气虽未面临巨额抛压，但至少失去了原本的“被动买盘”支撑，甚至可能因集中换仓引发短期波动。

  值得注意的是，原油走强并不代表天然气也会同步上涨。两者虽同属能源，但驱动逻辑差异明显：原油更多受全球交通需求和产油国政策影响，而天然气则高度依赖区域性的气温变化、库存节奏和
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