对滞后。市场分析指出，即便关税取消，其长期结构性影响仍将取决于企业能否将成本节约转化为实际盈利，以及白宫是否会转而启用其他政策工具维持贸易壁垒。   美债面临财政赤字担忧   债券交易员正为可能出现的市场波动布局，尽管普遍预期其影响将是短暂的。美国国债在2025年录得超过6%的回报，创下2020年以来最佳年度表现，这主要得益于市场对美联储持续降息的押注。然而，一旦现行关税被取消，此前作为政府重要收入来源的关税资金将面临缺口，可能重新引发对联邦预算赤字的担忧。   摩根大通策略师团队指出，取消关税存在“重新点燃财政忧虑、推高长期收益率并导致收益率曲线陡峭化”的风险，但他们同时评估，鉴于特朗普政府可能转而寻求其他法律途径恢复大部分关税，因此总体影响“应相当有限”。   摩根士丹利团队则提示，投资者需关注政府可能向进口商支付关税退款的具体时间与规模，这直接影响国债发行需求。他们认为，鉴于市场对这一裁决已有预期并可能部分消化，债市的初步抛售可能较为短暂，而“二阶及更持久的反应，可能是投资者‘基于事实买入’并再度压低收益率”。   值得关注的是，若关税取消形成额外的经济刺激，可能使美联储的降息路径趋于复杂化，同时加剧财政赤字压力。当前美国国债收益率已从2025年中期的高点回落，市场正在经济增长、政策路径与财政可持续性之间寻找新的平衡。   风险提示及免责条款   市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：吴俊阳
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