美元的表现则更加复杂。虽然新年伊始美元兑欧元和英镑均有所走强，部分得益于委内瑞拉事件引发的特殊避险情绪，但若贸易摩擦全面升级，交易员往往会选择抛售美元，转而拥抱欧元、瑞郎等替代性安全资产。

  更深层的问题在于，一旦最高法院对总统权力设限，未来美国在外交、军事乃至经济决策上的可预测性都将下降。这意味着市场不仅要面对眼前的政策冲击，还需适应一个更具不确定性的治理环境。对于非美货币而言，这既是风险也是机会。例如日元就在美元强势背景下展现出一定韧性，背后正是日本央行偏鹰派立场的支持。目前市场预期其可能在9月加息，但春季薪资谈判结果将成为关键风向标。在此之前，日本当局很可能会继续口头干预，力保美元兑日元不突破160的心理关口。

  通胀数据登场，货币政策走向成谜

  当外界聚焦地缘与关税之时，传统的宏观经济数据仍在默默影响市场脉搏。下周将迎来密集的经济发布日程，其中最受关注的是周二公布的12月消费者价格指数(CPI)。这是首份可能未受美国政府停摆影响的通胀报告，因而具有较高参考价值。

  目前市场对2026年的降息预期约为60个基点，高于美联储去年12月点阵图所暗示的一次降息(约25个基点)。若此次CPI显示物价压力继续放缓，将与美联储官员此前“通胀仍将高企”的判断形成反差，从而为新任主席提前启动降息提供空间。值得注意的是，特朗普至今仍未宣布鲍威尔的继任人选，这一人事悬念也为货币政策增添了额外变数。

  周三还将公布11月零售销售和生产者价格指数(PPI)，前者被视为消费动能的重要指标。若数据强劲，可能推高亚特兰大联储GDPNow模型当前2.7%的增长预测，暂时支撑美元走势。不过，考虑到今年美联储票委中鸽派占优，包括克利夫兰联储的哈马克和达拉斯联储的洛根在内的鹰派成员发声将格外受关注。距离下次会议仅剩20天，官员们需在静默期前清晰表达立场，市场正密切关注任何细微的语气变化。

  欧洲方面，欧元持续疲软，除缺乏新利好外，更受制于潜在的欧美关系恶化前景。鲁比奥访丹可能加剧这一风险，进而削弱欧元吸引力。尽管欧洲央行目前维持政策不变，但如果贸易摩擦导致经济显著下滑，也不排除其被迫转向宽松。总体来看，在地缘风险主导的当下，传统宏观因素虽暂居次席，但一旦局势缓和，它们仍将迅速回归舞台中央，决定下一阶段市场方向。
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