公布的个人消费支出物价指数(PCE)，这是美联储最看重的通胀指标。如果PCE继续显示物价回落受阻，甚至略有反弹，那么市场对“年底前实现两次降息”的乐观预期恐怕将被打折扣。届时，利率期货可能会下调降息押注，推动短期美债收益率上升，并直接利好美元走势。

  另一组焦点是周五发布的1月标普全球采购经理人指数(PMI)初值。这一系列数据能有效反映经济活动的真实景气程度。若制造业与服务业PMI双双走强，将进一步验证美国经济的韧性，使得“软着陆”甚至“不着陆”的叙事升温。这样一来，“高增长+粘性通胀”的宏观组合将再度压制降息空间，美债曲线可能面临“降息时点后移、幅度收窄”的再平衡过程。反之，如果PMI意外转弱，叠加通胀出现明确下行信号，则市场有望重新上调降息概率，美元或将承压。

  此外，美国总统可能在本月底前后宣布下一任美联储主席人选，这也为市场增添了一层不确定性。虽然新任人选短期内不会改变当前货币政策，但其政策倾向会影响外界对未来几年利率路径的想象。鹰派人选可能加剧市场波动，鸽派则或带来短暂喘息。这种“政策风格溢价”虽不直接影响今日决策，却足以放大利率预期的震荡幅度，进而传导至汇率波动。

  日元困局与英镑挣扎：非美货币各有烦恼

  在美元持续强势的同时，其他主要货币却陷入各自困境。日本央行将在周五公布2026年的首次政策决定。尽管该行在去年12月果断加息25个基点，将利率推升至近30年高位，并表达了继续收紧的意愿，但近期日本政局动荡——有关“提前选举”的传闻愈演愈烈——给日元带来了沉重压力。

  原因有二：一是提前选举往往伴随财政扩张预期，政府可能加大支出以争取民意，这会增加国债供给，推升期限溢价；二是政策环境趋于不确定，央行在选举临近时通常会选择观望，导致市场不得不推迟对下次加息时间的判断。目前隔夜指数掉期显示，下一次加息更可能出现在7月，而非此前预期的春季。日元持续下跌也引发了对央行干预的猜测，财务大臣已多次发出警示。然而历史经验表明，单靠口头干预或入市买日元只能产生短暂效果。真正的转折点仍需依赖基本面改善和政策利差逆转——即日本央行能否坚定推进加息，缩小与美国的利率差距，并阻止进口成本上升带来的二次通胀压力。

  相比之下，英国的情况稍显复杂。英国央行在2025年末会议上降息25个基点至3.75%，为近三年来最低水平，且投票结果为
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