汇通财经APP讯——周二(1月20日)，尽管欧美之间的紧张关系再度升温，引发市场避险情绪上升，但大宗商品整体表现异常坚挺。表面上看，地缘冲突往往会压制风险偏好，导致资产普跌，但这一次却不太一样：美元悄然走弱，成了支撑商品价格的关键力量。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉美元是全球定价货币，当它贬值时，以美元计价的大宗商品对非美资金来说变得更“便宜”。这种汇率上的优势，往往能吸引海外买家入场，形成边际买盘。尤其在波动加剧的时期，这类资金流动会迅速转化为价格支撑。因此，即便宏观环境偏空，多数商品仍能“扛住压力”，跌幅有限甚至逆势上涨。

  分析师注意到，这种支撑更像是一个“安全垫”，而非推动持续上涨的引擎。真正决定价格能否突破的，还得看现货供需是否紧张、政策扰动是否持续。换句话说，美元走弱帮商品守住了底线，但能不能往上走，还得靠自己“有货可炒”。

  原油没跌，是因为“近处太紧”，远期太虚？

  布伦特原油期货小幅上扬，在整体风险资产回调的背景下，已属强势。这背后反映的是多空力量的拉锯：一方面，地缘担忧压制风险溢价；另一方面，现货结构性偏紧和美元疲软又给多头提供了底气。

  最值得关注的信号来自跨期价差——即近期合约与远期合约的价格差。目前这一指标依然坚挺，说明市场愿意为“马上拿到油”支付更高价格。这种近高远低的结构(也称“现货升水”)，是供应紧张的经典标志。它不仅增加了空头持仓的成本，也让油价在调整时更具韧性。

  而最新的供应冲击来自哈萨克斯坦。当地一家主要生产商因电力设施起火，暂停了田吉兹与科罗列夫油田的生产，影响日产量约89万桶。虽然停产时间尚不确定，且未必改变全年供需格局，但它放大了短期内的不确定性。更关键的是，这并非孤立事件——过去几个月，该国经里海管道的出口已多次受无人机袭击干扰。连续不断的地缘扰动，正让市场逐渐将其计入长期风险溢价。这意味着，即使没有新的突发事件，油价也可能因“预期固化”而难以深跌。

  禁令将至，柴油裂解飙涨，贸易链正在“改道”

  如果说原油的支撑来自物理层面的紧张，那么成品油的上涨则更多由政策驱动。近期，洲际交易所
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