的发展壮大，它们越来越不愿意接受那些给它们带来益处甚微的协议。世界其他国家也认为，一个如此偏向富裕发达国家的体系价值正在日益减损。自上一次达成全球贸易协议以来，已经过去了30多年。

  外部冲击与内部衰败

  该体系面临着来自外部和内部的双重挑战。其他经济体的快速增长对美国作为全球经济霸主的地位构成了严峻挑战。

  与此同时，欧洲的处境比美国更为弱势。其经济增长速度远不及美国，创新能力也未能与美国匹敌，且在安全方面仍依赖美国。如果特朗普决定武力夺取格陵兰岛，欧洲将集体无力阻止他。

  不平等侵蚀了美国国内的支持

  基于规则的秩序也正面临内部压力的威胁。当经济的上涨潮水能托起所有船只时，支持自由民主制度要容易得多。但在一个富者愈富、中低收入家庭却在苦苦挣扎的世界里，要兜售这一理念就困难得多了。

  这一趋势在美国特朗普时期最为明显，那里的劳动收入占国民收入的比重已降至有记录以来的最低水平。

  全球秩序能否重建？

  一个运转良好的国际秩序显然优于全球混乱，但建立一个新的秩序绝非易事。这需要：

  更快、更具包容性的经济增长。

  对公共基础设施的重大投资。

  来自富裕西方的财政援助，以帮助较贫穷国家应对气候危机。

  欧洲承担更多自身防务责任。

  国际机构的根本性改革，包括联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织和世界银行。

  在国际货币基金组织成立期间，代表英国的约翰·梅纳德·凯恩斯主张债权国和债务国应共同分担调整经济失衡的负担。当时作为全球最大债权国的美国，拒绝了要求债权国增加进口的提议。相反，债务国完全承担了通过减少进口和国内紧缩政策来调整失衡的负担。一个真正有效的体系需要纠正这一原始缺陷。

  从确定性溢价到风险溢价的范式转移

  市场将不得不为地缘政治碎片化、规则缺失和联盟重组重新定价，这很可能将导致普遍的“风险溢价”上升。

  美元的国际地位根植于战后的规则体系，随着该体系瓦解风险增加，美元作为全球储备和结算货币的制度基础被动摇。各国央行和主权基金将加速外汇储备多元化，减持美债，增持黄金及其他非美资产。

  黄金是对主权信用和货币体系的保险。如果旧秩序(以美元为核心的主权信用体系)失效、新秩序尚未建立时，黄金的货币属性和终极避险属性将空前凸显
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