更值得关注的是库存与跨期结构的变化。本周，由于不同交易所间合约的溢价明显收窄，削弱了跨市套利空间，促使部分货源流向LME在北美地区的注册仓库。与此同时，部分交易所释放出“现货紧张缓解”的信号。更重要的是，LME现货铜与三个月期货的价差已从周二的升水102美元转为贴水83美元，创下9月以来最宽贴水水平。

  贴水扩大通常意味着近端供应压力上升或交割品流入增加，不利于继续“逼空”式拉升。技术面上，30分钟图显示价格经历快速拉升后进入高位整理，RSI已达72.26，提示短线偏热，MACD虽仍在强势区运行，但追高性价比下降。前期关键支撑位于12826.00美元，12978.00美元一带为整理平台，此区域或成多空再平衡的关键战场。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉综合来看，铜价短期仍受美元疲软与供给扰动支撑，但库存回升、贴水走阔、溢价低迷等信号表明，“紧缺叙事”正在边际降温。后续走势将聚焦两大线索：一是罢工是否持续并实质影响出货交付；二是库存上升能否被有效消化、跨期结构能否重新收紧。在价格已处历史高位的背景下，市场更可能通过结构性调整完成再定价，波动率或将显著抬升。一场关于“真实紧缺”与“金融泡沫”的博弈，才刚刚进入高潮。
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