依然存在，长期将持续扰动美元走势。

  二、美联储降息预期升温压制美元估值

  美联储宽松周期的预期不断强化，成为美元走弱的重要推手。当前市场对美联储降息的预期持续升温，高盛预测，受美国就业市场恶化、失业率上升等因素影响，2026年美联储降息幅度可能超市场普遍预期。对于美元而言，降息意味着美元资产的收益率优势将进一步收窄，叠加美联储独立性遭遇挑战、主席鲍威尔面临刑事调查，市场对美元信用体系的信心持续动摇。

  从资金流向来看，丹麦养老基金等机构已开始抛售美债，美元资产的吸引力持续削弱。在息差优势逐步消失的背景下，全球资金加速从美元资产转向黄金、非美货币等替代资产，进一步加剧了美元的下行压力。

  三、“去美元化”与非美货币走强形成挤压

  全球“去美元化”趋势的持续推进，为美元走弱提供了长期背景。中国人民银行已连续14个月增持黄金，波兰等新兴市场央行同步跟进，各国通过优化外汇储备结构对冲美元信用风险，本质上是对美元主导体系的间接挑战。与此同时，人民币对美元汇率表现强劲，2025年末离岸、在岸人民币对美元汇率相继破“7”并维持高位，中国宏观经济基本面的长期向好，为人民币走强提供了支撑，间接对美元形成挤压。

  此外，欧元、日元等主要非美货币的阶段性走强，也进一步压制了美元指数。受欧洲央行维持政策稳定性、日本汇率干预预期等因素影响，非美货币整体呈现强势，美元指数在一篮子货币中的估值优势持续弱化。

  机构展望与风险提示：短期弱势难改，警惕技术性反弹

  对于美元后续走势，机构普遍持谨慎态度，认为短期弱势格局难以逆转。EvercoreISI全球政策和中央银行战略主管克里希纳·古哈表示，若美国政府不调整当前政策立场，对美元及其他美国资产的影响可能是严重且长期的，全球投资者正持续减少对美国市场的风险敞口。从技术面来看，美元指数跌破97.6关键支撑位后，下方支撑看向97.0-97.2区间，短期反弹动能不足。

  不过，投资者仍需警惕阶段性反弹风险。一方面，美元指数在连续下跌后，投机资金获利了结可能引发技术性反弹；另一方面，若地缘冲突边际缓和、美国就业数据意外向好，可能短暂提振美元情绪。此外，美联储官员的讲话表态、美债收益率波动等因素，也可能成为影响美元短期走势的关键变量。

  结语：美元弱势周期或持续演绎

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