关税摩擦：现状、影响及可能应对》）。   长期来看，我们认为此次美欧针对格陵兰岛的地缘争议只是美国国家安全战略调整的一个缩影，未来我们可能会看到美国现政府为了践行其国家安全战略而与更多国家产生地缘矛盾，相关地缘风险仍将不时发酵，对全球的风险情绪和长期资金的流动造成深远的影响。具体而言，本届特朗普政府愈加展现出了“美国优先”、“实力优先”的价值取向。2025年末，特朗普政府颁出了国家安全战略[9]（National Security Strategy，NSS）。文件指出，美国将恢复“门罗主义”，强调美国在西半球的主导地位。将阻止非西半球竞争对手在西半球部署武力的能力，或拥有或控制战略性重要资产。美国有权对抗威胁美国的贩毒恐怖分子及跨国犯罪组织等，并在必要时使用致命武力。文件还表达了对贸易平衡的偏好。从近期特朗普政府的实践举措来看，其对委内瑞拉、格陵兰岛，乃至于加拿大、古巴等兼具丰富自然资源及重要战略位置的西半球国家的控制权产生了浓厚兴趣，甚至不惮因此与传统盟友产生直接冲突。在NSS的基础上，美国国防部发布了国防战略[10]（National Defense Strategy，NDS），该战略着重强调了对于格陵兰岛、墨西哥湾和巴拿马运河等重要地区的军事及商业掌控，并着重防备竞争对手在这几个地区影响力的扩大。   综上，我们认为西半球的地缘风险扰动的风险或仍在增加。鉴于特朗普政府或偏好使用包括关税在内的各类手段实现“美国优先”的目的，过程中美国与其传统盟友的矛盾可能逐步加深，并对国际秩序带来深远的不利影响。   地缘风险如何影响美元汇率？上周美国市场经历的股债汇“三杀”一度让我们回忆起2025年4月“解放日”的情形，市场关于特朗普政策不确定性的担忧程度加剧会提升美元资产的避险需求。美元资产的持有者或减持美元头寸，或加大外汇对冲力度，这些都有可能成为美元进一步下行的催化剂。当然，考虑到短期美欧地缘风险正在降温，“去美元化”交易或在未来的一周有所逆转。但从长期看，特朗普政府的政策风险或仍然不时发酵，从而成为悬在美元资产上方的“达摩克利斯之剑”，我们认为其将进一步动摇美元储备资产的地位，并进一步强化自去年以来的弱美元环境。   从短期来看，我们认为相关事件对美元汇率的冲击或偏向于“一次性”，此后有望逐步回归美国基本面等周期性因素所隐含的水平。   我们测算了VIX指数与美元指数
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