上述国家的矛盾在长期继续发酵，可能令欧盟、加拿大等国购买美债的意愿产生负面影响，存量美债也可能被重新配置，进而动摇美债作为储备资产的地位。从外汇对冲角度来看，2025年4月至今，美元指数的非商业期货净头寸已持续录得负值，与此对应的，欧元净头寸则升至较高的水平（图表6）。   图表4：欧洲上周或卖出较多美元资产 资料来源：EPFR，中金公司研究部   图表5：欧洲近年来是美债的主要外部融资方 资料来源：Macrobond，中金公司研究部   图表6：目前美元整体处于净空头 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部   从美元体系的运行来看，目前美元仍是全球金融市场的主导货币，然而，在美元体系裂痕增加的背景下，欧元、人民币等主要货币或对美元地位发起了一定挑战。欧盟及中国等主要经济体近年来愈发偏好扩大本币的国际使用。例如欧盟在2025年6月提出[11]，推进加强欧元作为储备货币和交易货币的国际地位。中国亦在“十五五”规划中提出[12]“推进人民币国际化”，我们认为其重要性较“十四五”规划或有提升。考虑到美国以往有利用美元地位而制裁他国的历史，我们认为特朗普政府近期的举措或在使得欧盟等主要经济体进一步推进本币使用以保障金融安全，进而动摇美元体系的网络效应。   综上，在长期的特朗普政府挑起的地缘风险发酵预期下，我们认为可能令美元汇率更加偏弱，甚至于影响美元的主导地位。本届特朗普政府上台后，频繁挑起地缘风险，甚至与传统盟友针锋相对，令市场再度推动“卖出美国”交易。从2025年4月至今，市场或已更多地倾向增加美元对冲需求，积极防备特朗普政策不确定性对美国市场的冲击，市场对美债的长期需求也可能受到影响。我们认为这将在长期的时间维度内对美元汇率形成利空。若相关地缘风险走向长期化，我们认为美元地位可能出现各方位的下滑，这可能有助于人民币、欧元等主要货币的发挥更大的国际货币角色，甚至于推动国际货币体系走向多极化。   外汇市场交易主线   美元上周逆转了进入2026年以来的反弹，上周公布的美国经济数据虽然整体好于市场预期，但特朗普政府有关格陵兰的政策急剧变化使得市场对美元展开广泛抛售。除此以外，日本当局和纽约联储向当地金融机构询价日元汇率的动作导致干预预期升温，这引发了日元的大涨，也对美元的进一步下行提供了助推。非美货币上周全线收高：格陵兰地缘政治紧张的情绪再次助推贵金属涨至新高，
=*=*=*=*=*=
当前为第4/8页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页