益率却几乎相同，这说明日本的长期收益率实际上受到隐形上限的制约。

  这种压制虽能暂时抑制债券市场的风险溢价，但这些溢价压力必然会转移到外汇市场，从而对日元形成持续的贬值压力。外汇干预丝毫无助于改变这一根本矛盾，因此其效果只能是昙花一现——2024年的干预行动已经充分证明了这一点。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉解困之道：出售资产偿债

  事实上，解决之道是存在的。日本政府总债务占GDP的240%，但净债务占比要低得多，约为130%，造成这一差异的原因在于政府持有的巨额金融资产。

  治本之策在于出售这些资产，并将所得用于偿还债务，这是从根本上消除日元贬值压力的最佳途径。在目前市场看来，即便只是象征性地启动这一进程，也将产生奇效。

  然而，受制于政治经济现实，这一方案至今未能推行。所有这些金融资产都由影响力巨大的利益集团管理，他们不愿出售，这是日本必须跨越的障碍。

  破局的唯一途径是让形势先恶化到一定程度，才能迎来转机。这意味着日元可能需要进一步贬值，直至打破这些既得利益集团的影响力。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(美元兑日元日线图，来源：易汇通)

  北京时间11:46，美元兑日元交投于154.20/21。
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