00)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(美元兑日元日线图，来源：易汇通)

  华盛顿不愿出售美元

  从美国的角度来看，协调干预存在几个弊端。持续买入日元将要求日本出售部分美国国债持仓，这可能在市场对融资成本仍敏感之际推高美国收益率。此外，美元进一步走弱可能会重燃所谓的“抛售美国”交易，而华盛顿在对全球去美元化担忧之际，正急于避免这种情况。

  三菱日联摩根士丹利证券的分析师认为，即使美国愿意在有限干预中进行合作，也难以逆转日元五年来的下行趋势。因此，任何合作都将是战术性的，而非变革性的。

  G7协议与历史约束

  即便有美国的支持，日本仍面临程序上的障碍。根据既定协议，东京在入市干预前需与其他G7国家进行磋商。上一次G7协调干预日元是在2011年日本发生地震和海啸之后，当时的背景与如今因政策导致的货币疲软有着根本性的不同。

  日本前财务大臣野田佳彦强调，当前日元贬值反映的是市场对财政政策和利差的担忧，而非外部冲击，这提高了多边行动的门槛。

  日本央行陷入日元与收益率的两难境地

  日本央行仍受制于相互冲突的目标。一方面，它必须防止日元过度贬值，以免加剧输入性通胀。另一方面，激进的信号释放或干预措施可能会推高债券收益率，从而损害金融稳定。

  植田和男行长承认长期利率正在快速上升，但避免承诺进行紧急购债或调整缩减购债计划。这种刻意的模糊性反映了政策制定者试图维持的微妙平衡。

  正如澳新银行分析师指出，为限制收益率而进行的激进债券购买可能会进一步削弱日元，抵消稳定货币的努力。再加上其国内要求减税的政治压力，这些因素继续使日元偏向疲软。

  稳定但未解决

  最新的利率检查安抚了市场，但并未解决压低日元的结构性力量。尽管日本和美国似乎在防止无序波动方面达成了一致，但协调干预的政治、金融和制度障碍依然很高。

  目前，市场很可能仍由预期而非实际行动驱动。在没有危机或极端波动等明确催化剂的情况下，协调干预日元更像是一种应急计划，而非迫在眉睫的政策选择。

  北京时间13:16，美元兑日元交投于154.60/61。
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