的压制效应。黄金当日大涨2.5%，本周累计涨幅超过11%，最新价格位于5550美元附近，盘中一度逼近5600美元大关。就在上周末，市场还在讨论5000美元是否会构成强阻力，如今却已被迅速突破，显示出资金对抗通胀与地缘不确定性的对冲需求急剧升温。白银同样走强，突破120美元并创出新高。贵金属的连续拉升通常意味着真实利率预期下降或避险情绪上升，而这两种情形都会削弱美元的吸引力。

  多重因素叠加，美元面临信心考验

  此次美元的下跌更像是多种因素共振的结果，而非由单一事件引发。首先，贸易政策与关税路径频繁变动，导致市场难以形成稳定的经济增长与利率前景预期，投资者因此倾向于降低对美元资产的集中持仓。其次，地缘局势的不确定性虽然提升了风险溢价，但并未如以往那样自动转化为美元的单边受益，反而促使资金分散布局，抬升了欧元、澳元等货币的相对价值。

  此外，关于美联储货币政策独立性的讨论也在升温，影响着市场对中长期通胀与利率框架的信心。一旦央行信誉受损，本币信用基础也会受到冲击。财政层面的担忧同样不容忽视——不断扩大的债务负担引发市场对实际购买力和期限溢价的重新评估。当资金在汇率和利率两个维度都要求更高补偿时，美元自然承压。

  有观点认为，当前美元的走弱或许并非完全市场自发，而是存在“被引导式下行”的可能性。即在不撼动其全球储备货币地位的前提下，通过温和贬值来缓解贸易逆差与财政压力，同时避免资本市场剧烈动荡。历史上1985年《广场协议》时期，美元曾经历多方协同下的调整，累计贬值约40%。但如今环境已大不相同：全球经济体更多元，资本流动更敏感，且债务水平更高——相关比例已超过国内生产总值的120%。在此背景下，任何模糊的政策表述都可能被市场提前交易，从而加剧波动。

  中期走势未明，震荡下移或是主基调

  展望后市，美元指数能否企稳，取决于几大核心变量是否出现逆转。短期来看，RSI进入超卖区域，确实存在技术性反弹的可能，但MACD仍处空头排列，限制了反弹的空间与持续性。真正的考验在于，政策预期能否趋于稳定、利率路径是否清晰、以及跨资产对冲需求是否会继续推高黄金等避险资产。

  若未来欧元兑美元继续挑战1.2000上方、美元兑瑞郎维持弱势、澳元兑美元保持高位运行，同时黄金维持高波动上行态势，那么美元的修复将面临更大阻力，很可能在反弹后再度回
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