汇通财经APP讯——金价的持续上涨不再只是违背预期，它正在积极打破投资者和经济学家几十年来依赖的分析框架。

  这是WisdomTree的大宗商品和宏观经济研究主管Nitesh Shah的严峻评估，他表示，在一个由地缘政治断裂、制度不确定性和对美元长期稳定的怀疑加剧所定义的世界里，传统的估值模型正在难以维持运转。

  他说：“我们目前正在经历的事情远远超出了我的模型能够处理的范围，我使用的框架是在一个相对稳定的世界中校准的，这个世界已经不存在了。”

  Shah的模型就像整个行业使用的许多模型一样，是使用从20世纪90年代中期到2020年代初大约30年的数据建立起来的。这一时期的特征是温和的通胀、可信的央行和广泛的基于规则的全球秩序。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉他表示：“我们现在看到的是结构性突破，历史数据中根本不存在的新风险正在浮出水面。”

  这种脱节在价格走势中越来越明显。尽管投机性期货头寸仅发生小幅变化，且流入交易所交易产品的资金好坏参半，但金价仍大幅上涨。Shah表示，在这种环境下，很容易想象金价年底超过每盎司6000美元，甚至更高。

  但是，虽然黄金看起来涨得过度，但他表示，市场看起来并不泡沫。

  Shah表示：“我不能再把它放入一个简洁的框架中了，这并不意味着它是非理性的，这意味着世界已经改变了。”

  虽然金价本月迄今上涨了超过23%，但Shah指出，投机性头寸数据显示，期货敞口只是恢复到了平均水平之上，而不是极端情况，ETP流量虽然总体上是积极的，但远不是单向的。

  地缘政治不再是一个尾部风险

  WisdomTree的研究强调，进入2026年，一波新的、不断升级的地缘政治风险浪潮的到来，从美国驱动的委内瑞拉政权更迭到围绕格陵兰、伊朗和全球贸易重组的紧张局势。Shah表示，即使特定的风险缓解，混乱仍然存在。

  他说：”关键问题是，没有人相信这就是故事的结局。即使紧张局势短暂缓解，市场也不相信平静会持续下去。黄金定价的理念是，不稳定现在是持续的，而不是暂时的。”

  与此同时，如果地缘政治混乱已
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