成为投资格局的一个永久特征，那么对主要货币机构尤其是美联储的独立性的担忧也是如此。

  他说，2025年对美联储的多次政治攻击是该年的一个决定性主题，并一直持续到2026年初。

  他说：”这是当下黄金最大的结构性支撑之一。”“如果市场开始相信，政治压力可以引导货币政策，那么法币的风险溢价就必须上升。”

  黄金投资不足的问题

  尽管金价创纪录，但Shah认为黄金在结构上仍然持有不足。

  WisdomTree的投资组合优化研究表明，15%至20%的黄金配置可以改善风险调整后的回报，远高于大多数投资者通常持有的1%至2%的敞口。

  他说：”黄金兼具债券和股票的特点，它可以在危机中防御，在通胀增长环境中表现良好。从投资组合构建的角度来看，它仍然没有得到充分利用。”

  考虑到黄金相对规模小、流动性较差的市场结构，即使是从全球债券市场适度地重新配置黄金，也可能产生巨大的价格影响。

  他表示：“这种增量转变就足够了，无需债券大规模崩盘转向黄金。”

  尽管黄金的上行潜力在这种环境下似乎是无限的，但Shah表示他也在关注下行风险。不过，他补充说，他认为不会存在10多年前那种震动市场的大幅抛售的可能性。

  2013年的剧本不适用了

  持怀疑态度的人常常把2013年作为一个警示，那一年，即使实物需求激增，但随着机构投资者逃离，金价暴跌。

  Shah承认存在风险，但认为有重大差异。

  他说：“2013年有一个明显的宏观触发因素，美联储正在结束量化宽松，并发出收紧政策的信号。今天，我没有看到类似的催化剂。”

  相反，今天的风险是去中心化的和政治性的，更难被干净地解决。

  Shah表示：“也许一个主要风险会消退，但另一个问题几乎立即会出现，这就是现在感觉更难以证明下行的理由。”500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉现货黄金日线图 来源：易汇通

  北京时间1月30日11:50 现货黄金 报 5152.65美元/盎司。
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