略——即做多股票、做空债券、做空日元的经典交易逻辑，这一逻辑也成为当下解读日本各类资产走势的关键主线。

  周一、周二贵金属带领全球权益市场回调，而对于日本股市则是千载难逢的倒车接人。

  债券供给增加推升收益率，通胀倒逼加息预期升温

  此次大选带来的连锁反应，首当其冲体现在债券市场。

  本周早些时候，日本10年期国债收益率一度触及2.3%，30年期国债收益率更是攀升至3.7%，创数十年以来的新高。

  市场普遍预期，若自民党胜选后落地扩大财政支出的计划，势必要发行更多国债，债券供给端的扩容将推动收益率进入持续上行通道，即市场持续在抛售日本国债。

  同时，自民党已释放消费税减免的政策信号，计划将部分商品8%-10%的消费税降至0%并持续两年，这一举措不仅可能加剧日本的财政压力，还会直接提升居民消费能力。

  而消费支出的扩张，可能推动日本通胀率维持在2%以上的高位，超出日本央行的基准预期，进而可能迫使央行打破原有政策节奏，提前启动加息周期。

  不可能三角主导汇率，日元弱势格局难逆转

  尽管近期日元汇率出现阶段性小幅反弹，但市场共识认为，美元兑日元仍将维持日元相对弱势的格局，这也解答了投资者的核心疑问：为何美日利差收窄，日元却未如理论预期般走强。

  究其根本，核心原因在于美日利差与日元汇率的高度相关性在过去几年出现显著分化，这一现象可通过宏观经济中的蒙代尔不可能三角理论解释：一个国家无法同时实现资本自由流动、独立的货币政策和稳定的汇率三大目标，仅能择其二。

  日本选择了优先保障资本自由流动和独立的货币政策，也就意味着主动牺牲了汇率稳定。

  日本央行能够通过政策干预，将利率人为压制在市场均衡水平之下，而央行维持低利率的时间越长，日元面临的贬值压力就越大。

  即便美日利差收窄，日元也难以获得强劲的升值动力，这也是当前日元弱势的核心底层逻辑。

  大选胜选利好股市，三大板块迎核心布局机会

  股市方面，市场对自民党胜选的预期已形成明确利好，若自民党大选获胜，后续加码的财政刺激措施将进一步为股市提供支撑。

  从历史数据复盘来看，在日本过去7-9次大选后的3-6个月内，东证股价指数TOPIX均录得不同程度的正向涨幅，大选对股市的短期提振效应显著。

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