总统特朗普宣布将对印度的关税从25%下调至18%，以换取印度停止采购俄罗斯原油。作为全球第三大原油进口国，印度的采购转向可能在中长期重新分配全球原油需求格局，进而对油价形成支撑。

  这一协议可能促使印度增加对美国原油的进口，间接提振WTI原油的需求预期。有机构测算，若印度将原本采购俄罗斯的120万桶/日原油转向美国，可能推动WTI原油价格在未来6-12个月内上涨2-3美元/桶。

  此外，OPEC+的减产政策仍是油价的重要支撑。最新消息显示，OPEC+成员国近期已开始超额执行减产协议，1月整体减产规模达到180万桶/日，超出原定目标30万桶/日，这一供给收缩正在为油价提供底部支撑。

  宏观经济与金融市场联动：多维扰动下的深层逻辑

  除了地缘与贸易层面的直接驱动，当前原油市场还正承受着来自宏观经济与金融市场的深层联动压力。最新调研显示，市场对2026年全球经济增速的预期已从年初的3.2%下调至2.8%，这一预期变化直接拖累了原油需求增长预期，尤其是作为全球原油消费主力的新兴市场，其需求增速放缓正在削弱油价的上行动力。与此同时，美国经济的相对强势也加剧了这一分化：美国1月ISM制造业PMI回升至52.4，超出市场预期，这在支撑美元的同时，也使得原油作为大宗商品的避险属性被进一步弱化。

  据CFTC(美国商品期货交易委员会)截至1月27日当周的COT(持仓报告)官方数据(2026年1月31日发布)，对冲基金等非商业机构持有的WTI原油期货净多头头寸增加9586手，至28937手，结束此前两周小幅波动态势，呈现投机资金在美伊地缘风险反复阶段的做多回补动作，反映出地缘扰动下投机资金的博弈加剧。从市场微观结构看，据ICE(洲际交易所)1月31日同步发布的持仓数据，截至1月27日当周，资金管理机构增持布伦特原油净多头头寸19409手至377371手，创去年4月初以来近10个月新高，与WTI市场的多单回补形成共振；ICE官方非商业净多头同步增加29947手至246917手，商业端则连续9周净空，产业与投机端分歧显著。不过，部分量化基金基于美元走强与需求预期偏弱的判断，仍在调整组合中的原油敞口，叠加2月2日美伊对话信号引发油价重挫，市场对油价能否站稳62美元支撑位的分歧明显放大，多空博弈进一步加剧短期波动弹性。

  更长期来看，全球能源转型
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