约束。尽管《联邦储备法》未明文使用“独立性”一词，但其制度设计（如长期任期、财务自主等）旨在保障美联储在制定货币政策时免受短期政治干预。   二是决策机制。FOMC（联邦公开市场委员会）由12名委员组成，主席仅有一票投票权，虽然在议程引导、预期管理等方面可以发挥一定作用，但类似联邦基准利率调整这类重要决策仍需集体表决，难以单方面推行。   三是市场信任。美联储的公信力依赖“政策稳定性”，过度迎合政治会损害其在市场中的权威性。美联储的核心制度角色是“政治中性、技术导向”，作为美联储的负责人，尤需谨慎平衡“物价稳定”与“充分就业”两大法定目标，而非单纯迎合白宫的短期政策诉求。为此，历任美联储主席履职后，无不将维护美联储的独立性和市场声誉作为自己的重要使命。   2018年，美国经济呈现过热迹象，增速较快，失业率处于较低水平，但通货膨胀压力也持续增大。为防止经济过热、防范通胀，鲍威尔领导的美联储年内连续4次加息，将联邦基金利率从1.5%到1.75%升至2.25%到2.5%。这与特朗普“维持低利率以刺激经济、助力连任”的核心诉求严重对立，导致特朗普心生不满，公开指责加息决策“错误”和“过于激进”。2020年新冠疫情暴发后，美联储迅速大幅降息并启动量化宽松，特朗普初期对此表示支持，但很快又要求采取更为激进的措施（如实施负利率、直接购买公司股票，甚至介入高收益债券市场等）。鲍威尔对此明确拒绝，强调负利率不符合美国货币市场结构，而直接购买股票既缺乏法律授权，又可能混淆货币政策与财政政策的边界，损害美联储的制度公信力。双方矛盾遂全面爆发，特朗普多次在推特和采访中威胁要解雇鲍威尔。   历史往往会重演。沃什接任后，与特朗普之间很可能也会有一段不长的“蜜月期”。但随着时间推移，双方的矛盾和分歧将逐步浮出水面。这很大程度上是沃什的制度角色开始占主导地位。作为美联储主席，沃什要将维护美联储的独立性和市场声誉摆在首位。在美国现行的制度安排下，即使沃什有改革美联储独立性的决心，这种重大制度变迁的动议也未必能在国会通过。对于美联储主席人选，总统虽有权参与挑选和最终提名，却没有使其中途“下车”的制度安排，也会导致沃什日后在坚持自己的立场时无后顾之忧。   三、2026年美联储能否实现大幅降息？   传统美联储的货币政策决策框架（格林斯潘后期至耶伦时代）主要是基于菲利普斯曲线、DESG等宏观经济模型
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