汇通财经APP讯——美国通胀突破美联储2%目标位即将跨入第五年，目前美国2026年全年通胀率大概率将继续持续在3%附近居高不下。

  劳动力市场紧俏、消费支出表现强劲、关税成本逐步向下传导，叠加住房通胀指标存在明显滞后性，多重因素共同构成了通胀粘性难消的核心诱因。

  近期市场显现出通胀态势边际缓和的信号，尤其是核心服务与机动车价格的涨势出现放缓。

  但这并不能代表通缩苗头会在2026年持续发酵，同时当前阶段对通胀的监测难度已显著攀升。

  数据失真与收集中断、关税政策存在较大不确定性、人口结构变化引发的经济结构性调整，均为通胀走势研判及实际数据解读带来了多重扰动，目前市场仿佛结束了单边走势，要把握通胀带来的交易机会就要研究明白如何观测好通胀，以及避免数据误读。

  2025年美国联邦政府停摆事件直接扰乱了通胀数据的常规收集，10月月度核心通胀数据基本缺失，11月数据则在压缩的时间窗口内完成采集。

  数据的持续失真，让市场难以对环比通胀数据做出高确定性的趋势判断。

  之前文章重点提过的消费者价格指数(CPI)中的业主等价租金(OER)指标仍在扭曲通胀真实走势(由于采集缺失OER连续3个月沿用的一个很低的数字)，该指标在CPI一篮子成分中占据过高权重，不过其对美联储偏爱的核心个人消费支出指数(PCE)的影响相对有限。

  结合当前通胀走势的多重扰动因素，本文将明确未来数月美国通胀数据的核心监测逻辑与关键维度。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉关税进一步推高商品通胀，其本就已步入上行通道

  2024年大部分时间核心商品通胀呈通缩趋势，而关税矛头出现后该板块价格开启上行走势。

  随着供应链与市场需求逐步回归常态，商品价格大幅下跌的窗口期已基本关闭，在关税政策落地前，2025年核心商品通胀将温和抬升，即同比涨幅低于1%。

  叠加关税政策影响后，测算下来2025年第三季度核心商品对核心CPI同比涨幅的贡献度提升了0.3个百分点，这一数值远高于新冠疫情前的正常水平。500)this.width=500 align=cente
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