将持续紧俏的趋势，薪资水平难有显著回落，因此剔除住房的核心服务通胀也缺乏实质性下行的基础。

  需要明确的是，服务通胀的高企，很大程度上源于劳动力市场的紧俏格局。

  从总增加值(GVA)占比，即各板块对GDP的贡献维度来看，雇员薪酬占服务行业投入成本的49%，而商品行业的这一比例为46%。

  其中贸易、运输和仓储行业因利润率微薄，受关税压力的冲击尤为显著，其受关税影响的程度几乎是商品和服务行业整体水平的7倍。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(贸易运输等7倍受伤)

  2025年12月的PPI报告所反映的该行业利润率承压，并非是孤例。

  这一数据也意味着，关税的传导效应正沿着供应链逐步贴近终端消费者。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(PPI拉动商品通胀)

  回顾2025年4月，商品价格没有即飙升，核心原因是企业会通过增加库存的方式，推迟缴纳关税带来的成本支出。

  而许多面向消费者的企业不愿将关税压力大幅转嫁，另一重要原因是为了维持现有市场份额。

  这一判断也得到了验证：2025年假日购物季的消费表现十分强劲，市场预计之后商品会卖的更贵于是选择在关税效应显现之前提前囤货。

  其实原因也很简单，运费即期远贵与远期，代表进出口商都在抢进口和抢出口，同时销售厂家出现增收不增利，毛利率快速萎缩的现象。

  住房通胀：滞后性变化与统计方法论缺陷的双重结果

  CPI中的住房通胀指标(业主等价租金OER)与房地产市场实际走势存在显著滞后性，据测算，滞后时间接近两年。

  从这一角度来看，未来一年OER的走势基本无意外可言，因为市场已完全掌握此前房价的实际运行规律。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(房价领先租金)

  换言之，OER的显著回落，大概率将出现在2027年。但由于OER的统计计算方式的缘故只能大概估算，尤其是2025年10月相关数据的缺失。

  美国劳工统计局在2025年10
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