de)——即投资者借入低利率的日元，转而买入高收益的美元资产。

  不过，BCA研究公司(BCA Research)提醒，2008年、2015年和2020年都曾出现过套息交易集中平仓的情况。当全球风险偏好下降，或融资货币(如日元)走强时，美元兑日元(USDJPY)往往会出现快速回落。这一历史经验表明，一旦市场风险情绪发生逆转，当前美元兑日元的上涨基础并非坚不可摧。

  另一方面，日元获得的支撑，来自市场对高市早苗执政下日本金融体系趋于稳定的信心。政策稳定的预期，可能加速日本居民资本回流，改善国内资金流动结构。与此同时，亚洲股指在今年年初创下本世纪以来的最佳开局，也吸引着海外资金流入日本市场。

  然而，美联储与日本银行(Bank of Japan)之间的利率差距依然显著。只要这一利差维持在高位，美元资产的收益吸引力就仍将压制日元的反弹空间。因此，美元兑日元(USDJPY)的后续走势，将更多取决于全球风险偏好与利差动态之间的博弈。

  英镑：双重冲击的前奏

  强劲的美国就业数据也对英镑形成了压力。根据花旗集团(Citigroup)的分析，英镑兑美元(GBPUSD)的下行势头可能在第二季度加速，核心原因在于其将同时面临政治风险上升与货币政策转向宽松的“双重打击”。

  英国国内的政治不确定性可能推高风险溢价，而英国央行(Bank of England)若启动或加速降息周期，将进一步缩小英镑与美元的利差优势。在美元持续强势的背景下，英镑的脆弱性将更加突出。若市场开始提前交易英国经济放缓的预期，英镑兑美元(GBPUSD)有可能成为主要货币对中表现最弱的品种。

  黄金：未能突破，但并未转弱

  美国就业数据带来的利好效应，阻止了黄金价格站稳每盎司5100美元上方。从理论上看，强劲的就业数据意味着降息将延后，进而推高实际利率，这会对黄金这一无息资产形成压制。

  不过，金价并未出现深度回调，反而维持在相对稳定的水平。这一现象表明，投机性需求与避险配置需求仍在支撑着黄金市场。若未来经济数据出现放缓迹象，或金融市场波动加剧，黄金仍有望重新获得上行动力。

  总体判断

  综合来看，美联储当前拥有充足的“等待空间”。就业市场稳健、经济扩张态势延续，让其无需仓促采取行动。美元因此受益走强，欧元和英镑则呈现承压分化态势
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