二季度才会加息的背景下，美元对日元可能回升至更接近160的水平。”   瑞士百达的宏观与多元板块固收主管拉吉（Linda Raggi）则告诉第一财经记者，高市早苗在提前大选前便提议暂停征收两年的食品消费税，加剧了市场对财政状况的担忧。随着执政联盟以显著优势赢得大选，这些担忧会持续存在。日本国债收益率因而在近期快速攀升，削弱了海外资产对日本投资者的相对吸引力如果市场波动减弱，日本大型国有机构，例如日本政府养老投资基金的资金动向可能会引发大规模资本回流。   “日元套利交易是一种常见策略，这种交易现在可能正在逐渐式微。如果日本投资者的行为发生变化，资本回流加剧，可能令全球债券、股票和外汇普遍承压。首先受到影响的是外汇市场，日本本国投资者将抛售美元和欧元资产，转而增持日元，从而推升日元汇率。利差也将继续支撑市场对套利交易的需求。只要日元与其他货币之间的利率差仍然存在，即便交易的利润较以往有所下降，日元仍将维持其融资货币的地位。”他称。   瑞士法郎完胜？   与美元和日元不同，瑞士的政治稳定、低债务和多元化的经济使瑞士法郎相对稳定性远胜于美元和日元。   2025年，瑞士法郎对美元汇率上涨近13%。这一涨势延续至2026年，令瑞士法郎对美元汇率创下11年来的新高。本月初，瑞士法郎对欧元汇率也触及11年来的新高。   然而，瑞士法郎的强势也正在给瑞士带来问题，与其他发达经济体不同，瑞士正面临物价增长乏力的困境，通胀率仅为0.1%，瑞士法郎走强可能会进一步加剧该国出口导向型经济的通缩压力。同时，由于官员们正努力避免重新实施2015年~2022年期间不受欢迎的负利率政策，瑞士法郎走强使瑞士央行的货币政策形势更加复杂。   瑞士央行行长马丁·施莱格尔上月在达沃斯世界经济论坛期间表示，“如有必要，准备干预外汇市场”。瑞士央行此前曾通过抛售瑞士法郎、买入外币来干预外汇市场，以帮助瑞士法郎降温。但继续这样做也存在风险，因为特朗普政府，无论是第一任还是本次任期，都对瑞士央行的干预措施提出异议。   瑞银预测，瑞士央行不太可能继续对瑞士法郎升值作出“强力反应”。“可能有零星的外汇干预，但鉴于通缩风险有限、全球经济增长前景乐观以及瑞士法郎估值偏高，大范围干预措施不太可能。到今年年底，瑞士法郎对美元将贬值约2%。”该行称。   但不论如何，全球金融服务公司Ebury的市场策略主管瑞安（Matt
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