FX168财经报社(北美)讯 随着美国政策不确定性加剧，全球资产管理机构正以前所未有的力度下调美元敞口。最新市场调查显示，基金经理对美元的看空程度已达到十余年来最高水平，美元“全球避风港”的核心叙事正面临再评估。

  数据显示，美元今年迄今对一篮子主要货币(包括欧元与英镑)下跌约1.3%，在2025年累计下跌约9%的基础上继续承压，目前徘徊在接近四年低位的区域。

  (图源：LSEG、金融时报)

  根据美国银行(BofA)上周五发布的一项调查，基金经理的美元仓位已降至去年4月以来的最低水平——当时特朗普推出大范围关税举措，引发全球市场震荡。该调查进一步显示，基金经理对美元的总体持仓倾向为至少2012年以来最负面，创下该机构可追溯数据区间内的极端悲观读数。

  市场人士认为，这一变化的核心原因在于：特朗普政府更具攻击性的地缘政治动作、以及外界对美国制度与政策稳定性的担忧上升(包括对美联储等机构的压力)，使部分全球资金开始重新审视美国资产的“安全属性”。

  衍生品市场也出现同步信号。来自芝商所(CME)的期权数据表明，今年以来押注美元走弱的交易数量已经超过押注美元走强的交易，明显扭转了2025年第四季度的结构。

  多家大型资管机构指出，美元回落背后，一个关键驱动来自所谓“真实资金”(如养老金等长期资金)的策略变化：要么提高对美元资产的汇率对冲比例，要么主动降低对美元资产的配置权重，以防美元继续贬值。

  与此同时，反映欧元兑美元进一步走强押注的“风险逆转”(risk reversals)指标也升至罕见水平，接近过去十年中仅在疫情冲击与去年4月关税消息后才出现的极端区间。Vanguard方面的观点认为，过去一年美元波动加大，使投资者开始质疑长期以来维持的低对冲比率；对美国资产配置与对冲策略的重新定价，成为推动美元近期下跌的重要力量。

  摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)则表示，其近期已逐步建立对美元的看空押注。该机构认为，尽管美国利率仍高于欧元区与日本等主要经济体，但市场预期利差将收窄——美联储今年可能降息两次。随着降息推进，过去凭借高利率优势支撑美元的“套息交易”吸引力可能逐步衰减，从而削弱美元的利差
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