场的潜在影响，吴起涤分析称，美股或波动加剧，分化明显。在7月“122条款”到期前，市场可能持续被各种传言和法令更替所扰动。如果针对汽车、科技行业的“301调查”落地，相关板块将面临直接压力 。   美元中长期或偏弱。美国政府关税政策的不确定性，将对美元信用造成负面影响，美元的中长期走势将偏弱。   黄金的避险逻辑强化。如果关税政策的长期化博弈和地缘政治风险不解除，黄金作为终极避险资产的吸引力就不会消失。吴起涤预计，后续如果美国经济数据因关税拖累而走弱，引发降息预期，也将进一步支撑金价。   在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，特朗普或争取维护现有关税框架，避免关税成果被清零，但未必再度大幅升级。借助关税，特朗普政府取得了两大成果：财政收入与投资承诺。如果没有替代手段，特朗普相关政绩或遭抹平，因而其有极强的激励维护关税。但在选举压力下，税率大幅升级或也不符合特朗普选票利益。   不考虑替代措施，IEEPA关税失效可使美国有效关税税率下降约7个百分点。判决前，美国对全球有效关税税率为16.0%，其中对中国为31%，印度为18%，越南为15%。IEEPA关税失效后，在不采取额外措施的情况下，美国有效关税税率或降至9.1%，中国税率或降至15.4%，受益较大。   考虑122关税措施后，赵伟表示，美国关税税率仍下降，但不同国家税率分化。特朗普加征15%的122关税，美国有效税率仅小幅下降2个点至13.7%，中、印、巴等新兴经济体税率普遍降低，英国、欧元区、日本等部分发达经济体税率或上升。   关税风暴向何方？   在很长一段时间里，特朗普关税政策如何演变仍将是关注焦点。   吴起涤分析称，特朗普政府的关税政策正进入一个长期化、法律化博弈阶段。虽然最高法院否决了基于《国际紧急经济权力法》的关税，但这并未动摇特朗普的贸易保护决心，只是迫使其更换法律外衣，政策博弈将由此前的行政主导转向司法与立法的多重战场。   短期（至7月）美国或依托《1974年贸易法》第122条。目前实施的15%全球关税是该条款下的最高税率，它既是应对司法裁决的“权宜之计”，也是一项强硬的政治表态。该措施严格限定了150天有效期，将于2026年7月24日到期，除非国会延长。   中长期（7月后）看，吴起涤认为美国或转向“301条款”和“232条款”。特朗普政府已明确表示，未来将重点依托法律授权更清晰、更具行业
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