面因素同样构成重要支撑。   高盛指出，2025年中国经常项目顺差占GDP比重达3.7%，超出此前预测。基于四季度数据，高盛将2026年顺差占比预测上调至4.3%，并预计未来几年该顺差占全球GDP比重有望接近1%，这意味着2026年人民币将进一步升值。   报告指出，支撑看多人民币的基本面因素依然稳固：人民币汇率处于深度低估状态，叠加出口板块表现亮眼，货币升值通常是这两大因素作用下的均衡结果。   在汇丰看来，本轮人民币强势根植于三条清晰的主线：人民币国际化稳步推进、中国经济再平衡深化，以及全球资本对美元资产多元化配置的结构性转变。监管层未来有望将政策重心锚定产业升级、科技自立自强、增长结构再平衡，这些议题共同构成人民币升值的底层支撑。   汇丰进一步阐释，中国推动人民币成为全球储备货币的愿景正沿着四个维度展开：提升人民币在国际贸易与跨境支付中的使用占比；推动人民币资产成为全球投资者的价值储藏工具；打破市场对人民币“软盯住美元”的惯性认知，确立汇率独立性；为全球探索“去美元化”提供示范。这四大维度正将人民币从被动跟随者塑造为国际货币体系中更具主动权的参与者。   有望触及6.8，央行或干预构成边界约束   在量化升值空间方面，财通证券测算，假设2026年美联储降息75个基点，参考历史经验，美元兑人民币升值幅度或在3.1%左右，极限情形下有望触及6.83。若企业结汇意愿持续高涨，甚至可能进一步升值至6.8水平。   高盛给出更为激进的预测，维持12个月目标6.70，认为人民币当前被低估约22%。中国2025年经常账户顺差达GDP的3.7%，预计2026年升至4.3%，基本面因素支持人民币进一步升值。高盛指出，人民币每月以不到1%的速度稳步升值，已成为影响更广泛美元走势的重要底层力量。   汇丰将一季度末预测下调至6.85，年底目标降至6.75，并指出美元兑人民币已跌破利率差异隐含水平，这类背离在过去一年对美元指数而言已属常态。   然而升值并非没有约束。财通证券指出，2025年12月后即期汇率持续低于中间价，反映央行正在干预单边快速升值趋势。央行对汇率弹性容忍度虽有所上升，但不会放任人民币单边过快升值。按3.1%升值幅度测算，出口贸易总额预计减少约0.8%，2026年出口增速可能下滑至3.0%，整体压力可控。 责任编辑：何俊熹
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