警示上行风险并未完全消散。这意味着，曾经困扰市场的通缩担忧正在退潮，取而代之的是对“芯片通胀”及其连锁反应的警惕。

  2026年全景推演：利率静默、汇率回流与债市均衡

  展望2026年，主流基准情形指向利率大概率保持静止。加息的逻辑并未消失，只是被推迟到了条件更为明确的时刻。只有当经济增长持续高于潜在水平且通胀表现出更强的韧性时，加息窗口才可能在2027年打开，甚至不排除在第四季度被市场提前重新计价。然而，复苏结构的分化(信息技术行业与非信息技术行业的景气度差异扩大)可能会限制全面过热的形成，从而抑制过早加息的必要性。与此同时，金融稳定成为另一条隐性约束线，政府收紧住房规则的效果若在年中数据中得到验证，将为央行“按兵不动”提供更大空间。加上董事会成员在2026年的密集更替，政策反应函数将在人事落地后变得更加清晰，届时利率预期的波动或许会再度升温。

  外汇与债券市场也将在此背景下迎来新的均衡。韩元在多重因素驱动下明显走强，半导体龙头的表现吸引资金流入，叠加全球债券指数纳入带来的被动配置资金，美元兑韩元一度跌破1420。情景推演显示，汇率短期或在1435附近趋稳，随后在2026年第三季度走向1375。在利率债方面，韩国国债收益率虽前期上行较快，但近期已有降温迹象。新的点阵图拉长了市场视角，降低了过度交易“立即加息”的冲动。分析认为，10年期韩国国债收益率在2026年上半年有望回落至3.25%附近，期限利差也将在中性政策框架下逐步收敛。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉
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