0.4%同样低于前值的0.5%；不过，法国2月通胀有所走高，同比增速录得1%，环比也涨至0.7%。在此背景下，3月初即将公布的欧元区2月通胀数据将较为关键，如果通胀再次确认明显低于2%目标的趋势，那么市场有可能会预期在今年年末左右开始缓慢降息。图表18：欧元区通胀资料来源：Bloomberg，中金公司研究部欧央行3月议息会议大概率按兵不动我们认为3月ECB会议大概率会继续按兵不动，目前OIS市场对今年再次降息没有任何的预期。我们认为，如果月初公布的2月通胀数据再次显著低于2%目标，那么欧央行的决策者本次会上可能会下调其对通胀的预测，去年12月会上ECB给出的今年1季度的通胀预测为1.9% 而核心通胀为2.4%，此外，近期服务业通胀明显回落（1月服务业通胀自3.4%下降至3.2%），而去年12月欧央行之所以给出较高的通胀预测也是基于当时较高的服务业通胀 。此外，本次会议后拉加德的表态同样值得关注。拉加德上周一在华盛顿接受采访时曾经表示[17]，“尽管欧央行当前处于良好位置，但在制定货币政策时必须保持灵活，并判断是否有必要采取行动。”尤其考虑到2月欧央行会议上，拉加德对于1月通胀的超预期走弱给出了可能是“暂时的”判断，如果本次会上她对近期通胀的下行表示出值得关注等类似的表态，那么市场可能会做出一定的鸽派反应。总体看，我们认为本次会议可能对欧元走势的影响较为有限，目前OIS市场仍然对欧央行已经结束本轮降息周期的预期较为笃定（图表19）。图表19：OIS市场对ECB利率路径的预期资料来源：Bloomberg，中金公司研究部3月欧元可能会继续横盘震荡 我们认为欧元/美元在3月或许较难走出突破行情，在市场预期欧央行大概率已经结束本轮降息周期的背景下，美元一边的扰动可能会对欧元走势产生更多影响。如果美联储在3月FOMC会议上按兵不动并且释放鹰派信号，那么美元近期的反弹在3月有望延续，而欧元可能会有所回落，但整体看，欧元走出突破性的行情的可能性并不大。美元/日元 3月预测区间：153-160； 一个月中枢：157►2月：自民党选举大胜、高市人事安排偏鸽、日元仍旧偏弱►3月：中东地缘冲突或带来日元贬值，依旧需留意外汇干预风险日本政府提名2位鸽派票委，市场预期加息放缓导致日元下跌2月初美日汇率始于154附近，此后因高市早苗在众议院选举中大胜，市场认为其政治基础趋于稳定，带来日元升值，因
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