此美日汇率一度下行至152，随后汇率在154-155附近波动。2月24-25日期间，受“首相对进一步加息面露难色”的新闻报道[18]及两名鸽派人士提名日本央行票委的影响，美日汇率上行至156附近（图表20），最终美日汇率在2月末收盘于156.06。2月期间，日元相较美元贬值约0.77%，在G10货币中排名靠后，在亚洲货币中排名末位。息差方面，美日息差继续收窄，但日元却小幅贬值，我们认为反映出日元背后存在一些结构性偏弱的因素（图表21）。日元期货头寸角度来看，截至2月24日，芝商所外汇期货市场中对冲基金对日元的净空头约在3万张合约附近，较上个月末已大幅减少，目前并未处于“极值”水平（图表22）。图表20：美日汇率与美元指数的走势资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表21：美日汇率与美日10年息差的走势资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表22：对冲基金对日元净头寸的走势注：1张合约=1,250万日元资料来源：Bloomberg，中金公司研究部自民党获得压倒性胜利，历史性单独突破三分之二的席位2月8日（周日），日本举行了众议院选举。日本主流媒体NHK报导称[19]自民党获得316席（选举前为198席），实现了超过三分之二席位的情况，为1945年以来众议院选举中的单一政党最大占比。维新会获得36席（选举前为34席），二者作为执政联盟共获得352席，实现了压倒性的胜利。在自民党的经济政策主张方面，高市倡导有责任的积极财政，即在确保“财政可持续性”的前提下，通过“大胆投资”推动经济强劲增长，并通过税收增加支撑进一步投资，形成“投资与增长的良性循环”。她主张围绕经济安全保障及食品、能源等关键领域进行战略性投资布局，以提升国家抗风险能力。同时，计划在人工智能、半导体、量子技术等前沿领域加大投入，旨在增强国家竞争力并拉动中长期经济增长（图表23）。我们认为，中长期来看，修改宪法可能会提上议程，但短期内经济政策仍是最优先课题。《读卖新闻》报导指出[20]，物价与居民实际购买力是日本选民们最为关注的议题。因此，高市政权短期内仍将聚焦于经济治理。若未来通胀持续高企、实际工资同比仍旧负值加深，则存在高市内阁支持率大幅下跌的可能性。图表23：自民党政策主张资料来源：日本自民党官网，中金公司研究部高市任命2名鸽派人士担任日本央行票委2月25日（周三），日本政府公布了2名日本
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