Ayako Fujita认为，日本央行下周的讯息将着重强调维持“政策正常化路径”，同时评估战争带来的不确定性。前日本央行官员龟田制作也指出，面对油价上涨和日元走弱，央行在应对通胀压力方面已经“落后”，政策滞后的风险正在加剧。

  美联储的双重考验：利率前景与战争迷雾

  未来一周，全球投资者的目光将聚焦于美国，美联储将在中东冲突的硝烟中召开政策会议。自战争爆发以来，油价飙升及其对通胀的影响，已使今年降息的预期变得复杂化。市场迫切希望从周三发布的最新经济预测和主席鲍威尔的发言中，寻找关于未来利率路径的明确信号。

  人们普遍预计，下周美联储将连续第二次维持利率稳定。然而，战争带来的新变量——能源冲击，正迫使决策者们重新评估其对通胀和经济增长的影响。由于担心能源价格飙升会再次推高物价，投资者对降息的预期已被大幅调低。市场目前对年底前降息的押注，已从战前的两次降至不到一次。

  TD Wealth首席投资策略师Sid Vaidya认为，能源价格高企只会让美联储在“更长时间内按兵不动”。此外，这也是鲍威尔在5月主席任期届满前的倒数第二次会议。在特朗普提名的新任主席人选有望接掌央行之前，未来的政策路径充满不确定性。LPL Financial策略师指出，与伊朗有关的消息将继续主导市场，投资者正焦急地等待美国退出战略时机的进一步明朗化。

  英国央行的滞胀困局

  英国央行也陷入了类似的棘手困境，但情况更为严峻：滞胀的风险正在逼近。一方面，能源价格高企导致1月通胀率仍高达3.0%，远高于2%的目标，这通常要求央行加息以遏制物价上涨。另一方面，最新数据显示英国1月GDP环比持平，经济增长乏力，这又指向需要通过降息来提振经济。

  这种高通胀与弱增长并存的“滞胀”前景，让决策者在下周四做出利率决定前左右为难。市场预期已发生戏剧性转变：战前市场定价反映的有83%的概率降息，如今已完全转向利率将保持稳定，甚至出现了年底前加息的预期(概率为63%)。货币市场的这一转变，直接推高了英国国债收益率，10年期英债收益率一度触及六个半月新高。

  牛津经济研究院警告，在最坏情况下(油价升至140美元)，英国通胀率可能突破5%，从而迫使央行加息，这或将把英国经济推入温和衰退。德意志银行的经济学家表示，英国央行货币政策委员会正面临越来越棘手的权衡取舍，至
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