随着伊朗战事引发的通胀忧虑逐渐发酵，债券投资者开始思考一个更深层的问题：高涨的油价是否会最终演变为对经济增长的威胁？   当前，原油价格已攀升至2022年俄乌冲突——美国国债与原油上一次高度联动——以来的最高水平，通胀上行压力自然成为投资者眼中的头号风险。预计在本周的议息会议上，这也将成为美联储官员密切关注的焦点。   然而，随着战事进入第三周，市场对美联储降息的预期日渐消退，越来越多人开始讨论：在劳动力市场和消费者支出已显露疲态之际，能源价格飙升最终将反噬经济。摩根大通资产管理公司的Priya Misra认为，在此背景下，10年期美债收益率从2月底的3.94%升至4.25%及以上，已开始具备吸引力。   “你永远不想接下落的飞刀，”这位投资组合经理表示，“但当市场已完成大量重新定价，头寸也更为干净时，或许正是为‘增长冲击’布仓的良机——这种冲击通常紧随通胀冲击而来。”   Misra的观点捕捉到了债券市场正在酝酿的紧张情绪：究竟是应对油价初涨的即时反应，还是预判其对经济增长的后续冲击，市场正处两难。   这场关于哪种力量将主导市场的辩论，可能在未来几个月塑造美债的核心交易逻辑——这意味着市场存在转向看涨的空间，迫使交易员计入更多美联储宽松政策，从而再次拉低收益率。   三月大逆转   本月美债的抛售标志着一次重大转向。就在2月，市场对人工智能（AI）可能颠覆某些行业的担忧还推动了债市的上涨。   自美国和以色列对伊朗发动打击、伊朗展开报复以来，通胀担忧已完全占据主导。全球基准布伦特原油上周收盘于每桶103美元左右，较2月底上涨约40%，为本已高企的通胀再添压力。   油价的飙升令美联储陷入两难——该机构已连续五年未能实现2%的通胀目标。TS Lombard的Dario Perkins指出，尽管并非每次重大油市冲击都伴随着经济衰退，但美国最严重的经济衰退——包括1974年、1981年、1990年、2001年和2008年——都发生在能源价格突然飙升之后。   摩根士丹利策略师上周五向客户表示，美债“已具备因需求破坏而引发反转的条件”。他们通过1年期远期1年期通胀互换利率来探寻油价何时会引发通胀降温而非升温的信号
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