.75%。若国际油价继续攀升，市场甚至会扭转预期，转而押注美联储加息，而欧洲受原油和天然气价格上涨影响更为显著，目前市场对欧洲央行加息预期已率先升温。   “供给端的冲击增加了全球经济陷入滞胀的风险，而短期美联储没有增量宽松政策出台，市场已步入存量博弈阶段。”徐颖表示，在此背景下，资金开始流入受供应冲击的能源化工品领域，资金相应从贵金属和有色金属市场流出，再加上近期美元指数和美债收益率持续上行，进一步对贵金属行情形成了压制。   在地缘局势风险发酵背景下，近期黄金与部分风险资产呈现同步下跌的走势。部分投资者据此认为，黄金的避险功能已有所弱化，甚至逐渐呈现出风险资产特征。对此，王彦青明确表示，这一认知存在偏差——黄金的避险功能并未弱化，近期其价格的异常波动，实则是特定市场环境下，多重复杂因素共同作用于价格的具体体现。   王彦青补充道，前期贵金属价格已出现大幅上涨，市场已提前对长期地缘局势风险、美元信用弱化等长线利多因素充分计价，因此此次中东地缘局势升级，未能在短期内为金价提供显著支撑。   降息预期下降是主因   作为传统避险工具，黄金为何在这一轮地缘局势冲突中未能持续走强？多位业内分析师认为，美联储降息预期下降，是导致金价承压的核心原因，而这一预期的转变，与地缘局势引发的连锁反应相关。   从历史规律来看，王彦青表示，在地缘局势事件爆发初期，贵金属价格通常会因避险情绪升温而迎来上涨，此次中东地缘冲突爆发后，贵金属价格也如期出现短期走高。但随着地缘局势持续发展，市场对霍尔木兹海峡可能被持续封锁的担忧不断攀升，进而对全球市场产生了多重连锁影响，最终逆转了金价走势。   王彦青对此解释称，若霍尔木兹海峡遭持续封锁，欧亚经济将因油气短缺受到较大冲击，而美国受影响有限，避险资金流入将推升美元，进而压制以美元计价的黄金。此外，黄金的避险功能主要体现在对冲美元信用风险，但本次地缘局势冲突并未动摇美元信用，其避险作用未能充分显现。同时，地缘局势加剧了市场对长期通胀的担忧，推迟美联储降息预期，高利率提升持有黄金的机会成本，进一步对金价形成压制。   南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹进一步拆解了其中的逻辑：“本轮中东地缘冲突中，黄金未出现传统意义上的避险涨幅，反而与地缘局势呈现短期背离，这反映了避险逻辑与宏观定价机制的冲突。”   夏莹莹分析，这种冲突主要体现在三个方面：一是能
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