源市场遭受冲击改变了政策预期，实际利率压制估值。霍尔木兹海峡航运受阻风险推升油价，直接干扰通胀回落节奏，进而削弱美联储年内降息预期，美债收益率上行、美元指数反弹，实际利率抬升对零息资产黄金形成估值压制，避险需求被利率因子对冲；二是美元避险地位阶段性占优。美元兼具避险属性与流动性优势，前期美元指数弱势体现估值优势，叠加货币政策预期转“鹰”，美元指数反弹分流避险资金，形成美元涨、黄金跌的格局；三是央行流动性管理与战略支出触发阶段性抛售。俄罗斯央行为对冲财政赤字货币化引发的流动性过剩而抛售黄金，波兰央行为国防融资计划短期抛售黄金，同时高油价加剧部分新兴市场贸易赤字与外汇市场压力，储备变现需求与避险需求形成背离。   “简言之，本轮地缘冲击通过‘通胀—利率—流动性’链条，激活了压制黄金的传统宏观因子，使其暂时脱离避险资产定价逻辑。”夏莹莹总结道。   机构仍看好长期上涨潜力   在地缘局势不确定性仍存、美联储政策走向不明的背景下，黄金后市走势成为投资者关注的焦点。   王彦青表示，尽管中东地缘局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡航运受阻的影响仍在持续，但冲突范围进一步扩大的概率相对较低。短期来看，贵金属价格或以宽幅震荡为主，难以形成明确的单边走势。   徐颖结合美国通胀与美联储政策走向分析，3月份以来国际油价已涨超40%，美国通胀压力将快速上行，且关税对进口商品的拉动已经显现。本周美联储利率会议预计将按兵不动，美联储将会继续观察地缘局势冲突对通胀的影响，而出于对就业、通胀以及金融系统稳定性的顾虑，其已陷入进退两难的境地。“如果市场交易滞胀逻辑，资金则可能再度流入黄金市场。”徐颖预测，短期金价走势仍将维持弱势震荡，投资者可等待回调，择机买入。   夏莹莹则提醒，本周是全球央行会议密集期，投资者需重点关注美联储3月FOMC会议。本次会议将公布经济预测表和点阵图，核心是关注美联储对通胀、经济以及货币政策前景的展望。此外，美联储主席鲍威尔任期将于5月结束，此因素也可能会对市场情绪产生重要影响。   拉长时间周期来看，夏莹莹维持战略性看多贵金属观点，回调视为中长期布局多头的机会，短期将维持震荡偏弱整理。具体来看，伦敦现货黄金需关注下方5000美元/盎司支撑的有效性，强支撑在60日均线4900美元/盎司附近。风险方面，需警惕中东地缘局势恶化引发通胀升温担忧、冲击货币政策，以及经济衰退引
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